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高铁“十三五” 高景气度确定性强 根据《中长期铁路网规划2016-2025》，到2020年我国将建设广覆盖的全国铁路网。连接20万人口以上城市、资源富集区、货物主要集散地、主要港口及口岸，基本覆盖县级以上行政区。铁路网规模目标达到15万公里，其中高速铁路3万公里，覆盖80%以上的大城市。到2025年，我国铁路网规模目标达到17.5万公里，其中高速铁路3.8万公里。截止2015年底，我国铁路营业里程达到12.1万公里，其中高速铁路营业里程1.9万公里。“十三五”期间，铁路网建设年均复合增速达到4.39%，高铁营业里程年均复合增速达到9.57%。 基建投资助力稳增长，“十三五”铁路固定资产投资预计超4万亿 在宏观经济面临下行压力的环境下，基础建设投资被政府作为托底经济的重要抓手。今年以来制造业固定资产投资1-11月同比增长3.60%，增速回落明显；多地出台限购政策，5月起房地产投资增速回落。随着我国城市化进程加快，轨道交通、地下管网、环境保护等基础设施方面仍存在大量短板，基础设施建设投资作为逆周期调节手段，将在稳增长政策中发挥重要作用。我们预计，“十三五”期间铁路固定资产投资规模有望超过4万亿元。车辆方面，考虑新建线路铺车需求以及已有线路补车需求，保守预计“十三五”期间将新增动车车辆1.2万辆，对应整车市场空间约2451亿元。 高铁核心零部件市场空间超1700亿，进口替代空间巨大 根据高铁招标数据，目前一列高铁平均成本约1.6亿元，其中核心零部件约占高铁成本的70%，按此测算“十三五”期间高铁动车零部件市场空间约1715亿元。 目前我国高铁一些关键的零部件(轮对、牵引系统、制动系统、刹车片、连接器、车轴、受电弓、车载辅助电源系统)还需要从国外进口，或者从中外合资厂购入。核心部件毛利率显著高于普通部件，国产化后替代空间巨大。 高铁检修市场空间开启，每年检修市场超100亿元 我国2010年开启高铁建设高峰，随着车辆保有量的提升，检修保养需求也日益增长。以CRH380A型动车组为例，在全寿命周期20年内，约需进行15次高级检修，其中三级修8次、四级修4次、五级修3次。三、四、五级维修费用约为动车组新车成本的5%、10%和20%，按照目前的动车保有量和车辆年限计算，“十三五”期间每年检修市场空间超过100亿元。 投资策略及公司推荐 由于2016年下半年以来房地产行业受政策调控打压明显，基建投资成为为数不多的宏观经济稳增长砝码。预计2017年轨道交通投资和PPP项目推进将有所加快，动车招标重启、地铁项目建设高峰将为产业链上市公司带来投资机遇。我们看好2017年轨交行业发展前景，推荐鼎汉技术、金盾股份，建议关注永贵电器、康尼机电、华伍股份、晋亿实业、中国中车等。
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发表于 2016-12-21 23:42
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