2017年股票市场展望

股海如潮

存在风险偏好上升的条件，投资机会和潜力并存

虽然经济2017年存在一定的不确定性，但是从2012年到现在，股市的波动与宏观经济的波动，相关性在减弱，宏观经济同比、环比变化对于股票指数的影响作用，没有十年前那么直接。



回顾过去，我们可以发现，2012年经济虽然季度间的增长率相对平稳，但是股票市场基本是全面回调，只有年底才出现一定上涨；2015年波澜壮阔的牛市，而经济却处于下滑的状态之中；2016年下半年，经济同比、环比都出现企稳回升态势，但是股市并没有出现上升走势与之匹配。

可以看出，股市更加明显反应经济中长期走势，增速持续回落，缺乏新的增长动力，货币政策与财政政策，时而中性、时而发力，但经济增长难言乐观。预计2017年股市仍然处在如此的宏观经济环境中，故经济的季度波动，预计对股市影响较小。

2012-2016年经济处于缓慢回落中，上市公司整体盈利也相对不振，年度净利润处于0附近或者微弱正增长之中。而股市的波动，更多取决于估值的变化。鉴于2017年宏观形势与过去几年存在类似之处。那么国债收益率与风险偏好的分析，将是2017年股市走势预判的重点。

而前面分析过，笔者认为2017年通胀不会高，那么虽然短期国债收益率调整比较激烈，但是预计2017年10年期国债收益率难以持续上行，将在目前附近区间波动，而且不排除2017下半年10年期国债收益率低于目前水平的可能。无风险利率对于股市，2017年的影响是中性或者略正面。

风险偏好在2015年一度极高，而2016年底又降到极低的水平。主要体现在以下几个方面：第一、市场估值较低，对未来的经济、企业盈利、社会发展的预期都不高；第二、股市波动率下降到历史很低的位置，低波动、低换手率印证了人气的低迷，也印证了风险偏好极低的现状；第三、股市持续的资金外流，包括机构投资者被持续赎回，散户对于股市敬而远之的态度，都是典型熊市特征。

按照股票大作手回忆录的描述，股市只能沿着阻力最小的方向发展，目前风险偏好如此之低，进一步下降难度很大，反而上升概率更大。展望2017年，存在风险偏好上升的条件。

2016年12月份中央经济工作会议提出，混合所有制是国企改革突破口，要在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。加强产权制度改革、推动养老保险制度改革。改革的部署很具体，文字明显多过去年，改革的推进值得期待。而改革将有望明显促进风险偏好的回升。

2017年虽然经济增长还处于回落的大环境下，但是存在两点将有别于2012-2016年。2016年PPI结束了50多个月的下行，出现了同比上行，这将延续到2017年，对2017年上市公司整体盈利起到正面作用；2017年盈利增速有可能超过2012-2016年平均水平。股市定价的分子项，也有可能起到正面作用；此外，全球经济在连续下滑多年后，美国经济出现了明显的企稳复苏，甚至回到了加息通道，美国经济的好转，对于全球起到比较正面的作用。

综合分析，分子项、分母项，2017年都相对正面因素更多，股票市场存在一定的投资机会与投资潜力。从投资建议上来看，笔者看好以下行业和板块：医药、医疗服务，人工智能、科技领域中硬件、具备成长或者经营反转的消费类公司。

建国

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俺来了

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