四川长虹-600839-2016年扭亏为盈属不易

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预测盈利同比扭亏为盈
        公司公告：2016  年归母净利润5.3~5.9  亿元，同比扭亏为盈。
        关注要点
        公司扭亏为盈不易：1）2015  年公司巨亏19.8  亿元，陷入经营危机。2）2016  年公司实现扭亏。考虑到资产评估增值2.44  亿，公司基本处于盈亏平衡点附近，但也优于2015  年经营情况。
        2016  年白电、彩电都有明显改善：1）2015  年子公司美菱电器仅盈利0.3  亿，低于预期。2016  年恢复正常盈利水平。2）2016年彩电行业竞争激烈，面板成本不断上涨。虽然长虹彩电出货量市场份额下降，但在此背景下经营没有出现亏损，经营质量获得改善。
        2017  年成本压力：虽然2017  年彩电面临的面板上涨压力获得缓解，但是白电的原材料成本上涨压力颇大。由于公司冰箱定位二线，提价能力弱于一线品牌。此外，公司压缩机企业华意压缩过去也能贡献稳健的利润。但在产业链上，配件溢价能力不如品牌企业，2017  年成本上涨导致的利润压力不小。
        估值与建议
        上调17/18  年EPS  19%、9%至0.09、0.10  元。预计16/17/18年EPS  分别为  0.12、0.09、0.10  元。维持中性评级，维持目标价4.5  元。
        风险
        市场竞争风险；原材料成本上涨风险。

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