逆势走强的安信信托2017年还能维持高速增长吗?

胖米牙

　虽然整个信托行业“日子没有以前好过”了，但安信信托(25.230, 0.32, 1.28%)（600816.SH）依然交出了一份靓丽的成绩单：这家公司去年营业收入和净利润分别为52.46亿元和30.34亿元，同比增长77.54%和76.17%。

　　相对于2015年来说，安信信托2016年的营业收入和净利润绝对增加值分别达到了22.91亿元和13.12亿元，两项数值均大幅超越2015年相对于2014年的绝对增加值水平。

　　数据来源：Wind资讯

　　具体到收入来源结构，安信信托两块业务之一的固有业务在2016年并没有什么突出表现，利息净收入相比于2015年下滑8832万元，投资收益虽然增长了近8000万元，但失去了牛市的大背景，其同比增速由2015年的1160.46%下降为46.88%。总体而言，公司固有业务基本与2015年持平。

　　另一块业务——信托业务成为安信信托2016年业绩再次加速增长的关键。2016年7月，银监会颁布《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》，文件规定限制基金子公司以及券商资管参与银行理财投资非标资产的通道，直接让信托公司成为最大受益者。

　　安信信托也抓住了这次机会，公司2016年第三季度单季度实现9.92亿元的手续费及佣金净收入，第四季度单季更是实现16.34亿元的手续费及佣金净收入。下半年“通道业务”的大爆发直接使得安信信托2016年全年的手续费及佣金净收入同比增加近100%，达到了45.16亿元，占公司营业收入的比例为86%，超越2015年约8个百分点。

　　安信信托2016年单季度手续费及佣金净收入

　　中国信托业协会数据显示，2016年前三季度信托行业整体营业收入同比增速分别为-6.51%、-10.40%和-15.71%，净利润同比增速则分别为-17.41%、-13.42%以及-5.48%，同期安信信托的数据均大幅超出行业水平。

　　2016年安信信托与信托行业整体业绩情况对比

　　值得注意的是，安信信托2016年信托报酬率达到1.55%，同比去年提高了0.55个百分点，更是大幅超越行业平均水平（截至到2016年三季度末，信托行业整体平均报酬率为0.58%）。

　　翻看其年报，界面新闻发现安信信托主动管理的信托资产规模达到了1410亿元，占比达60%，2015年这一比例为45%。一般来说，主动管理规模越高，信托公司对于信托项目的介入越深，相应的信托报酬率也越有可能提升。

　　近三年以来，安信信托主动管理信托资产规模的比例逐年提高，分别为26.53%、45%和60%，显示出公司回归信托本源、加强自身业务管理水平的趋向。目前来看，这一举措有效地保证了公司的信托报酬率水平遥遥领先行业整体水平。

　　尽管如此，安信信托未来想要继续保持如此高的速度增长，难度不小。

　　一方面，安信信托2016年业绩大增主要得益于银行理财新规这一突发事件，公司通道业务受此影响大幅增长。在信托行业整体走弱的情况下，2017年公司通道业务继续大幅增长的可能性并不是很大，一旦降速，营收和净利润也将受到相应影响。

　　另一方面，安信信托对于信托资产的风险赔偿准备似乎并不充分。

　　近5年安信信托与行业整体风险赔偿准备比例的情况对比

　　安信信托在2012-2014年风险赔偿准备比例（信托业务准备金/归属于母公司股东的所有者权益）均高于行业整体水平的情况下，2015年则大幅下调了这一比例。

　　尽管2016年安信信托增加了信托业务准备金3.13亿元，年末用于信托赔偿准备的信托业务准备金达到了4.4亿元，但其风险赔偿准备比例仅为3.21%，距离整个信托行业的水平3.96%（截至到2016年三季度末）仍有一定差距。安信信托对于风险的乐观，也许会在未来让公司吃到苦头——2016年年报披露公司业务及管理费用中有5.43亿元为公司对部分历史风险项目进行清理、核销。

　　二级市场的投资者显然乐于见到安信信托这一业绩。在其年报公布后的首个交易日，安信信托报收于24.91元，上涨6.45%。

netlives

向楼主学习。