浙报传媒-600633-动态跟踪报告：剥离新闻传媒类资产，转型互联网

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投资要点
        事件：公司2月16日晚公告，拟向控股股东浙报传媒控股集团有限公司出售新闻传媒类资产，目前尽职调查、审计评估等各项工作正在积极推进，明确重组方案取得相关政府主管部门的前置审批后将复牌。
        点评：积极响应国企改革，剥离传统业务，加速搭建互联网枢纽型传媒集团。传统纸媒近年呈现断崖式下滑趋势，2015  年全国报纸广告降幅高达35.4%，公司原有主业在营收、毛利率方面均有下降，对整体业绩造成一定拖累。2016  年前三季度，公司实现营业收入21.9  亿元，同比下滑2.8%；实现归母净利润4.0亿元，基本与上年同期持平。2016  年上半年，浙报发展和钱报公司两家主要从事出版发行的子公司净利润合计6169  万元，对比公司同期整体3  亿元的归母净利润，贡献较为有限。本次新闻传媒资产剥离对行业而言是一次文化传媒领域国企改革的有益实践，对公司而言是甩开包袱优化业务结构的腾飞。
        互联网业务持续升级，游戏+大数据+产业投资。1）游戏方面，2013  年公司耗资32  亿元收购杭州边锋和上海浩方，深度布局互联网游戏和电竞，2016  年上半年，边锋实现净利润2.2  亿元，是公司业绩的核心支柱；2）大数据方面，2016年底公司完成非公开募资19.5  亿用于投建互联网数据中心项目，目前大数据交易中心及互联网数据中心项目进入建设阶段，未来大数据产业成为公司主产业平台之一，形成新的盈利增长点（互联网数据中心预计9  年内实现营业收入61.9亿元、实现净利润18.9  亿元）；3）公司以东星空为主的文化产业投资平台自2015年下半年起进入回报期，2016  上半年东方星空实现净利润738  万元。
        眼光前瞻，机制创新。公司为党报集团控股上市公司，在体制机制改革方面一直走在前端，之前一系列动作例如顺应采编与经营分开的行业政策要求、积极推动投资项目股改启动并完成东方星空向FOF  转型工作推升投资效率、响应政府大数据产业战略挖掘蓝海市场等都体现公司的灵活性与前瞻性。
        盈利预测：预计公司2016-2018  年EPS  分别为0.50  元、0.56  元和0.61  元（由于剥离资产规模以及时点未知，暂时不考虑剥离影响），我们持续看好公司国企改革动力以及互联网前瞻布局，维持“买入”评级。
        风险提示：游戏业务或大数据项目开展低预期风险、剥离资产受阻风险、投资回报或不及预期。

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