东睦股份-600114-业绩逐季回升，看好未来成长

shangqj

◆事件：
        3  月13  日晚，公司发布2016  年年度报告：实现营业收入14.7  亿元，同比上升7.2%；归属于母公司净利润1.8  亿元，同比上升9.7%。从单季度来看，4Q2016  实现营业收入4.3  亿元，同比上升16.6%，归属于母公司净利润为0.67  亿元，同比增长46.3%。
        ◆家电等订单下滑，拖累2016  年利润增长
        2016  年公司业绩低于我们预期，主要有三点原因：一是受到下游家电消费市场去库存化的影响，粉末冶金压缩机零件销售大大低于预期，销售额3.7  亿，同比下降2.8%。二是因股权激励实施，导致管理费用同比增长6.7%至1.9  亿。最后是由于提取存货减值准备、坏账准备和商誉减值，导致公司资产减值损失异常，同比上升2245%至1200  万。16  年子公司东睦嘉恒亏损471  万元，主要由于开发的房地产处于建设阶段。子公司科达磁电由于产品价格影响及整合不及预期，亏损600  万元。
        ◆毛利率稳步上升，产品结构继续优化
        报告期内公司毛利率为34.23%，较上年同期上升2  个百分点。毛利率的提升主要来自于汽车配件制品的占比增多。2016  年，汽车配件销售额快速增长，增长率达17.8%,  占全部主营业收入的60.9%，同比增加5  个百分点。公司汽车配件业务增长符合我们预期，未来继续看好公司产品结构改善。
        ◆VVT  持续放量，保证公司业绩增长
        东睦股份近年来积极致力于粉末冶金高端零件，特别是粉末冶金高端汽车零件的开发。通过募集资金的建设，汽车VCT/VVT、变量泵、真空泵等部分产品已大批量供货生产。报告期内，VVT/VCT  用粉末冶金零件实现销售收入38606  万元，同比增长27.4%，继续呈现良好发展态势。
        ◆管理层受让落地，治理结构优化理顺利益诉求
        3  月8  日，睦特殊金属向宁波旭弘投资管理合伙企业成功转让2230  万股，至此，虽睦金属仍为公司第一大股东，但由管理层控制的宁波金广，宁波新金广以及宁波旭弘合计公司股权达16%，首次超睦金属14%的股权。我们认为管理层受让落地，治理结构优化理顺利益诉求，有利公司未来发展。
        ◆盈利预测
        考虑到公司VVT/VCT  粉末冶金零件的持续放量，以及拟定增项目产能投放，我们预计公司2017  年～2019  年每股EPS  分别为0.66  元、0.80  元、0.92  元，年均净利复合增速为30.7%。公司是A  股纯正的Tesla  供应商，给予公司2017  年35倍PE，对应目标价23.20  元，维持  “买入”  评级。
        ◆风险提示：下游不及预期

645272262

3  月8  日，睦特殊金属向宁波旭弘投资管理合伙企业成功转让2230  万股，至此，虽睦金属仍为公司第一大股东，但由管理层控制的宁波金广，宁波新金广以及宁波旭弘合计公司股权达16%，首次超睦金属14%的股权。我们认为管理层受让落地，治理结构优化理顺利益诉求，有利公司未来发展。
        ◆盈利预测
        考虑到公司VVT/VCT  粉末冶金零件的持续放量，以及拟定增项目产能投放，我们预计公司2017  年～2019  年每股EPS  分别为0.66  元、0.80  元、0.92  元，年均净利复合增速为30.7%。公司是A  股纯正的Tesla  供应商，给予公司2017  年35倍PE，对应目标价23.20  元，维持  “买入”  评级。

silvax0017

谢谢楼主分享

Machine

谢谢楼主分享

YUEHAI

谢谢楼主分享

maozedong

谢谢楼主分享

qingfeng958

谢谢楼主分享。

junvyblues

谢谢楼主分享，辛苦了

俺来了

谢楼主分享

桂子香生

谢谢分享！

tsmm2009

感谢分享！

simense

谢谢你的分享啊！

老神仙

谢谢楼主分享！