在一片不确定性当中寻找到三条确定的线索

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5月以来经济依然疲弱：终端需求中，地产销量跌幅基本持平，乘用车销量批发略改善但零售转差；工业生产中，上旬粗钢产量增速明显回落，发电耗煤增速下滑几成定局。从价格上看，工业品价格整体涨少跌多。

　　而当前经济的不确定性也明显升温，主要体现在三个方面：一是货币紧缩的风险；二是金融监管的风险；三是地产调控的风险。但依然可以在一片不确定性当中寻找到三条确定的线索：一是政府推进的一带一路、雄安新区仍将受到政策支撑；二是消费和服务业受地产调控和货币收缩的影响相对较小；三是在经济下行阶段，行业龙头受到的影响相对较小。

　　需求：下游地产、乘用车仍弱，家电分化，文娱尚可。中游钢铁、水泥平稳，化工走弱。上游煤炭弱，有色尚可，交运弱。

　　价格：4月70城房价同比降，环比平。上周国内生产资料价格涨跌互现，国际原油价格反弹。

　　库存：下游地产、乘用车升。中游钢企、水泥去化。上游煤炭升，有色分化。

　　下游行业：

　　地产：5月中旬64城地产销量下滑，上周百城土地成交大跌。5月中旬64城地产销量跌幅扩大至-23%，其中一二三四线同步走弱，而下旬前4天日均销量跌幅进一步扩大至-41.4%。截至目前，5月64城地产销量较4月基本持平，限购、限贷、限售、限价、限商令需求承压。上周土地成交环比大降，四周移动平均同比增速今年以来首次转负。土地成交增速下滑或令地产投资增速大跌。上周十大城市商品房存销比升至40周。

　　乘用车：4月经销商库存高企，5月前三周乘用车批零仍偏弱。4月汽车经销商库存系数回升至1.92并创下同期新高，各口径下经销商库存均在高位，印证4月汽车产销增速均弱，终端库存仍待去化。受需求较弱和基数偏高影响，5月第三周乘联会乘用车批发同比增速转负至-3%，零售同比跌幅扩大至-4%，前三周批发增速5%，较4月略反弹，但零售跌幅较4月扩大至-2%。

　　家电：4月白电出口增速全线下滑，产量增速涨少跌多。4月海关总署口径下空调、冰箱、洗衣机出口同比增速分别为14.6%、6.6%和-9.4%，均较3月大幅下滑，其中洗衣机出口由正转负，指向外需偏弱。4月统计局家电产量增速分化，其中空调升至20.5%，冰箱、洗衣机跌至3.1%和4.2%。受外需走弱拖累，家电生产有所下滑，但空调内销强劲，依然支撑生产。

　　文体娱乐：上周电影票房继续下滑，同比增速仍处高位。上周电影票房收入及观影人次均下降，票房收入降至6.8亿元，同比降至19.2%，观影人次降至2149万，同比降至17.8%。虽然同比增速双双下滑，但仍在20%左右高位。《摔跤吧！爸爸》票房口碑双丰收后市场热度有所回落。《加勒比海盗5:死无对证》将于下周上映，参考11年《加勒比海盗4》4.6亿元票房收入，有望带领票房市场重新走高。

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