空调销量快速增长 白电龙头值得关注

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一、4月数据：销量快速增长

　　4月中怡康白电数据发布。空调销量快速增长，海尔份额全面回升空调销量继续快速增长，其中4月销量同比增长19.3%，今年累计销量同比增长18.2%，而同期冰箱和洗衣机销量同比下滑。空调市场：格力的零售量份额同比提升，优势继续扩大，而美的份额有所下滑，二线品牌单月份额普遍同比提升，累计份额基本持平，其中长虹表现较好。冰洗市场：海尔单月表现好，冰箱和洗衣机单月销量份额均同比提高，而竞争对手的份额出现不同程度下滑；累计份额来看，美的系洗衣机保持强势，美菱冰箱销量份额持平。

价格方面，洗衣机、冰箱和空调的累计价格同比增速分别为9.5%、7.6%和5.3%，洗衣机和冰箱的价格增速高于空调，而4月进入旺季后，空调和冰箱的提价速度加快。总体来看，内销品牌提价幅度高于外资品牌。

　　二、空调库存合理，继续推荐白电龙头

　　4月空调终端销量增长良好，我们判断目前渠道库存处于合理水平，尽管未来天气因素仍是影响零售的重要变量，然而渠道库存并无太高风险。格力电器的营销策略积极，终端份额提升，竞争优势稳固，业绩增长的信心增强，现价对应2017年不足11倍，继续推荐。青岛海尔受益于渠道调整完成以及产品力的持续提升，4月空、冰、洗份额均同比提升，未来有望持续，带动业绩增长，同时关注GEA协同效应的释放，继续推荐。小天鹅的效率依然领先，期待公司争取更多外资品牌的份额，同时受益于产品提价，看好公司的均价和利润率同步提高。洗衣机市场上，外资品牌仍占据可观份额，未来内资龙头的份额均有提升空间，且受益于滚筒比例提高带来的均价和利润率提升。美的集团坚持“T+3”战略，短期空调份额受到影响，然而看好公司的治理机制稳定，效率领先行业，同时库卡和东芝等外延步入正轨；前期核心管理团队持股计划已完成购买，彰显信心。

　　风险提示。海外政策变化风险。原材料价格大幅上涨。凉夏的风险。

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