目前市场还属于蛰伏期 未到反击时刻

zcb721220

　我们中期策略报告叫“蛰伏与反击”，目前我们认为还属于蛰伏期，未到反击时刻。市场的中期核心逻辑依然是利率上升资金离场与盈利趋势是否扭转。6月焦点是利率是否超预期上升，我们倾向于谨慎对待。

　　目前看，国内的1年期Shibor利率与贷款基础利率(LPR)倒挂，加息预期上升。美联储6月份加息概率极高，美联储一旦加息，国内很可能提高政策利率。金融去杠杆后续动作仍然值得观察，总之目前市场虽处修复，依然脆弱，一旦利率出现超预期上升，市场将再次陷入调整。A股市场还未着陆安全区。

　　蛰伏期，当前我们的基础配置仍是以消费股为主，但我们倾向在大消费中调整配置，倾向重点增配机构抱团品种家电、白酒之外的消费升级行业龙头公司(例如零售、医疗服务、旅游等)，同时重点配置部分金融股(大银行、保险、信托等)。我们认为在当前环境下，不具备系统性的风格切换基础，未来大多数小股票依然需要注意流动性(换手率)下降对估值带来的影响。我们倾向于等待利率不再超预期上升以及盈利预期还是扭转，风险偏好开始持续上升时，市场将走出“蛰伏”期进入“反击”期，此时可以增配进攻品种，先转向有景气支撑的成长股(包括游戏等).