六月策略聚焦业绩 减持新规长期利好

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　　金融监管政策将会带来A股估值中枢的持续回落。当前唯一策略就是聚焦股票的实业属性也就是聚焦业绩，寻找业绩增速能够抵消估值水平下移的标的。从6月中旬开始，随着银监会现场检查告一段落段落和银行MPA考核准备临近结束，金融监管带来的负面情绪冲击开始出现边际削弱，此后流动性迎来边际改善，风险偏好将会提升。建议投资者关注半年报业绩优秀或超预期的细分领域。

　　核心观点：

　　◆【策略观点】进入六月份之后，是中报的业绩预期阶段，只有业绩估值比才是王道。从6月中旬开始，随着银监会现场检查告一段落和银行MPA考核准备临近结束，金融监管带来的负面情绪冲击开始出现边际削弱，此后流动性迎来边际改善，风险偏好将会提升。我们建议投资者聚焦半年报可能超预期的细分领域。有两条思路供参考：第一，周期品中供给受限的细分领域(水泥、电解铝、锌、螺纹钢)；第二，消费升级——基于今年以来居民可支配收入的上升带来消费增速同比明显提升，具备消费升级属性的(非地产相关)是另外一个业绩可能超预期领域，例如：品牌服饰、轻奢、游戏、影院、旅游、医疗服务和器械、零食等等。

　　◆【策略观点】减持新规点评如下：一、减持本身并不是市场下跌的理由，相反大股东增减持行为起到了一定的平抑股价波动的效果；二、本次减持新规是整个证券监管规则的进一步完善，对整个证券市场是长期利好；三、减持规则的完善和修订堵住了漏洞，更加规范和公正，一定程度上缓解了解禁潮来临后的减持压力；四、监管机制的的不断完善，约束了“忽悠式”重组，追求“套利”定增等不合理的行为，对于主要依靠内生增长，经营稳健，规范进行资本运作的上市公司来说，将会更加受到资金青睐；五、减持新规削弱了大股东持股的流动性，现有股权质押的风险加大；六：一定程度上降低了一级市场PE参与的积极性。

　　◆【财经要闻】美联储加息预期增大，美股止跌反弹；发改委：降低企业杠杆率取得初步成效；财政部：1-4月国有企业利润总额同比增长24.8%。

　　◆【国企改革】作为本届政府经济领域改革的重点任务，国企混改继续受到高层重视。在细分板块选择上，仍然首选央企试点板块，其中油气领域的混改值得期待。建议重点关注个股：泰山石油、大庆华科、四川美丰、恒通股份、中国国航、广深铁路、铁龙物流、长春一东、北化股份、百联股份、隧道股份、云赛智联。

　　◆【主题跟踪】下周主题推荐：粤港澳大湾区、地产。粤港澳大湾区：香港回归20周年在即，内地跟香港的发展规划将会加大力度。地产：受港股地产大涨刺激，大湾区、中央政务区、雄安、特色小镇相关的地产股可能表现。

　　◆【估值跟踪】周全部A股估值(TTM)环比小幅下降，从前周19.54倍下降至19.48倍，剔除金融后全部A股估值从32.16下降至31.58，中小板从40.68下降至39.82，创业板估值从52.3下降至50.15。而沪深300成分股整体估值环比上升，中证500成分股整体估值从33.93下降至33.2.

　　◆【解禁跟踪】下周限售股解禁规模环比下降，其中定增解禁规模为173亿，未来几周限售股解禁维持在200亿左右；上周全周重要股东二级市场减持44.3亿，较前周上升幅度较高。

　　◆【盈利预测】对全A(非金融)2017年盈利预测持续上调，对中小板2017年盈利预测上调，对创业板2017年盈利预测下调；对部分周期品、商业贸易、电气设备行业盈利预测明显上调，对国防军工、计算机、传媒、非银金融等行业盈利预测持续下调。

　　本周策略观点——六月聚焦业绩，减持新规长期利好

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