养精蓄锐——2017中期策略报告

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长江证券表示，2017年下半年，我们认为股票市场流动性中性偏紧：(1)金融市场流动性在未来半年内扩张增速拐点已接近；(2)政策环境取向整体偏谨慎，并结合自下而上的供需测算，我们认为目前假设条件下，股票市场流动性改善概率较小。另一方面，我们判断实体经济微观改善持续，但全年A股整体业绩在一季度见高点，我们预计非金融板块25%的业绩增长，下半年增速逐季下行。综上，基于核心变量的判断，我们认为2017年下半年A股整体震荡下行。

　　投资策略上，2017下半年，在股市流动性及业绩基本面不出现显著变化前，市场仍将处于弱势。在行业配置思路上，我们以景气度作为核心变量，守正配置以各细分行业龙头组合作为主线，整体来看，龙头的增速更高、估值更低、而且整体来看交易和配置并没有拥挤；出奇配置以寻找待修正的预期板块作为主线，考虑两条主线：(1)周期品的估值与业绩错配的情况，重点关注产能持续去化、盈利有望超预期的有色、化工和造纸行业；(2)出口链，预计下半年外需改善仍持，有利于出口链持续回暖，重点关注受益于欧美经济复苏的机电类、机械类行业。