外溢效应引关注

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美联储加息和资产负债表缩减计划将可能引发的资本流动和汇率波动等外溢效应不断受到外界关注，不少央行正在积极思考和筹备应对措施。

　　欧洲央行近期发布的报告认为，由于欧美两大市场高度整合，美联储升息和缩表等金融政策对欧元区有强烈的外溢效应，带来不确定和风险。欧盟委员会在春季经济预测中指出，密切关注美国宏观经济政策对欧洲和全球经济带来影响；美联储升息缩表等金融手段将带来显著的外溢效果；随全球经济下行压力，这些风险将对目前短暂的复苏势头带来冲击。

　　韩国央行5月25日召开金融货币委员会全体会议，决定第11个月维持基准利率1.25%不变。韩国央行表示，决定利率走向的主要因素包括新政府划拨和执行补充预算情况、家庭负债相关政策效果及美国经济政策走向等国内外环境变化。韩国央行表示，美国“缩表”等“货币政策正常化”措施将对资金流向产生影响，但考虑到韩国国内外经济环境，不太会出现资金大规模外流的现象。

　　《韩国经济日报》认为，韩国央行决策者此次维持利率不变的重要原因之一是美联储的升息可能。同时，韩国分析师多认为，与美国升息举措相比，美国可能的缩减资产负债表措施更加需要受到关注。

　　印度央行货币政策委员会7日表示，维持货币政策中性立场，维持基准回购利率6.25%不变，同时，逆回购利率维持在6%不变。尽管目前印度经济增长放缓情况严重，但考虑到美联储加息和缩表将对卢比比值构成压力，加速外汇流出，令印度央行不敢贸然降息。印度威廉姆·奥尼尔研究中心主任苏达卡·潘特波门表示，印度现阶段不具备降息基础，下次降息可能在8月份央行货币会议作出决定。

　　《日本经济新闻》的报道称，持有主要货币美元的美联储实施加息还将影响全球的金融市场。美联储正逐渐加快紧缩的速度。在日欧持续推进货币宽松政策的情况下，如果美国持续加息，资金将回归到有望获得收益的美元上，全球的资金流动可能发生异常。

　　瑞穗证券投资信息部高级经济师宫川宪央在一份报告中说，2013年，当时的美联储主席伯南克在发言中暗示要缩小债权购买的规模，引发美国长期利率的上升和新兴经济体货币的贬值，人们对那次的“伯南克冲击”引发的市场混乱记忆犹新。“缩表”的影响还是未知数。正因为如此，有必要注意其招致金融市场避险行为和美元加速升值的可能性。宫川表示，美国作为关键货币国，其推翻大规模货币宽松的过程，不可否定可能将给世界范围内的资金流量造成很大影响。

　　阿根廷亚洲问题研究机构“亚洲观察”专家塞西莉亚·佩拉尔塔表示，美联储“缩表”会使全球市场上美元增加，涌入的美元会对阿根廷比索构成威胁，从而引发货币的新一轮贬值，这对现在逐渐得到控制的阿根廷通胀率又会是新的打击。美联储“缩表”另一大影响是大宗商品价格的回落，这对大多数依靠原材料出口赚取外汇的拉美国家都是严峻的挑战，也会使拉美国家的债务风险提高，若爆发债务危机，拉美将深陷新一轮经济衰退的泥潭之中。

　　澳大利亚创新金融研究院院长郭生祥说，美联储从2014年开始预告加息，似乎给了世界足够的准备，其实之前大量流动性的注入仍可能被低估。美联储若急于从加息到缩表，后果会是对美国以及世界脆弱的经济复苏带来剧烈波动，要是应对不够，或将会带来货币政策的反复，对经济复苏有害。郭生祥说，澳大利亚央行和澳金融审慎委员会增加了防患未然的措施，由于澳经济在资源结构、产业结构、财税金融政策、财富分布结构等方面较为稳健，的确会出现资金流出和一定的澳元波动，但是澳经济不至于出现非常激烈的经济金融危机，但可能出现中长期的持续低迷。