风格转换背后是估值和业绩

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风格转换背后是估值和业绩　汇丰晋信基金表示，在全球经济整体回暖+美元走弱之下，全球股指普遍走高，但上证综指受金融去杠杆等冲击几乎零涨幅。除此之外，A股还呈现的风格转变——大盘蓝筹明显跑赢创业板。在行业层面，在市场弱势偏保守的阶段，业绩高增长板块吸引力下降，从重成长到看盈利，今年以来市场领涨板块的最大特征为“流动性好、市值大、高且稳定的ROE”。

　　风格转换的背后是估值和业绩的双向作用。首先是估值向均值回归，蓝筹白马股估值提升，而中小板和创业板的回落则更多的是对前期高成长预期的去伪存真。其次，在存量博弈的经济中，业绩同样在向龙头企业集中。中国经济经过30年发展，很多行业已从增量经济转向存量经济时代，经济中的“马太效应”在存量经济时代体现得尤为明显，强者恒强或是未来的趋势。从行业上来看，上半年市场景气度较高的白酒、家电、安防、消费电子、保险表现较好。而前期估值较高、盈利下行风险较大的农业、计算机、纺织服装板块跌幅较大。

　　从市场估值角度来看，目前全部市场的估值水平仍低于历史平均水平，创业板估值中枢亦低于历史平均水平。从风险溢价角度来看，根据未来盈利的一致预期，整体A股市场的风险溢价回到了历史平均水平，即目前A股的风险收益水平适中，战略层面并不悲观。

梧桐红叶

风格转换背后是估值和业绩