下半年市场依然将偏向价值和大票

飞鹰000

下半年市场依然将偏向价值和大票，但近期大票和小票的差异相对弱化。麟龙科技认为，未来价值轮动具体的考量标准有以下三个方面：首先，静态PEG显示行业配置性价比较高，即使在抱团集中的白马价值股领域，目前用远期PEG衡量的估值水平整体处于全市场平均水平。
整体而言，静态的PEG显示建筑、地产、汽车、家电股的相对配置价值更高。其次，先导的景气指标显示EPS增速还有上升空间。在这些价值板块中，比较重要的两条主线是后地产产业链（家居、家电、汽车）和利率上行主线（保险、银行、公用事业）。最后，滞后的盈利趋势不能太差，这主要看半年报的兑现情况。在这方面，白马龙头股和消费板块有相对溢价。

从操作角度看，前期市场关注度和机构配置集中度较高的价值板块将成为半年报重要的看点。首先，业绩亮点较多的行业大都集中在价值板块。其次，虽然周期板块的半年报也会不错，但预计盈利增速与PPI同比同步向下，因此我们认为，周期股只具有交易性机会。再次，TMT中只有近两年景气度较高的电子板块的白马股有亮点，对于其中的超预期标的，建议在半年报披露期密切关注。

在7月行业板块的配置上，我们整体维持中期策略中的建议，三季度将以震荡为主，单边上行的概率较小，因此，利润增长的确定性比增速本身的高低更能成为投资者关注的焦点。因此，紧扣业绩增长确定性这条主线，7月份我们投资组合的新变化是增配建筑和家居行业，并且把过去一段时间收益兑现比较充分的隆基股份与鄂武商A调出。