短期还将以震荡行情为主 配置上仍以防御为主

zcb721220

　市场偏好急速下降，创业板破位，大多客户认为短期应该回避创业板，金融去杠杆还未结束，安全边际及估值就显得尤为重要。银行保险、白酒、有色及其他涨价周期品是目前客户配置主线。

　　海外(QFII)： 昨日中小创率先翻红，短期还将以震荡行情为主，配置上仍以防御为主，关注漂亮50成分股累积风险。

　　市场在创业板公司中报业绩不达预期和周末金融工作会议双重影响下周一暴跌，昨日市场在大跌后震荡企稳，中小创率先翻红。海外客户认为市场情绪受大跌影响明显受创，短期还将以震荡行情为主。创业板公司的平均估值仍然位于高位，只有少数真成长公司能走出独立行情。配置上仍以防御为主，同时也关注漂亮50成分股不断创新高下累积的风险。

　　晨会分享

　　【金融沈娟/方思元/郭其伟】利率三维度分析：优选价值银行

　　考察过去10年中两次市场利率上行周期的银行贷款平均利率，均有明显抬升。今年利率上行周期棋逢严监管大局，对银行的资产配置及负债管理能力提出了更高要求。本篇报告选取三个维度，旨在分析利率上行对于银行盈利的影响因素。维度一：大道至简，成本控制为王。核心负债能力强的银行今年成本优势明显。维度二：配置能力添翼。加大贷款及持有到期债券配置力度的银行能够更确定性的获得利息收入对基本面的提升。维度三：利率期限结构护航。快速进行调整的银行将更快受益于新的利率市场风格。我们认为银行股目前仍处估值低位，PE维持在7倍左右，PB维持在1倍左右水平，对比成熟市场银行股1.2-1.5倍的PB估值，行业的估值回归刚刚启动，可看准时机选择优质受益个股布局。重点推荐农业银行、招商银行、华夏银行、北京银行。

　　【轻工陈羽锋/张前】轻工制造：无惧市场下跌，仍需业绩为王

　　周一指数调整明显，尤其是中小盘股跌幅较深。周末召开的金融工作会议进一步强调了金融稳定，我们认为下一阶段市场风险偏好将继续降低，估值便宜、有业绩支撑的龙头股值得重点关注。 最新宏观数据显示6月消费零售总额同比增长11%，较前值增长0.3个百分点。消费保持较高增速说明我国内需仍然稳健，长期来看优质消费股是穿越牛熊的最佳选择。按照消费类型来看，1-6月份建筑及装潢材料零售额同比增长13.9%，家具零售额同比增长13.4%，是增速最高的两个品类。同时6月地产数据继续超预期，尤其是三四线增幅可观。由于地产滞后影响，2017年是家居销售大年，我们判断，主要家居公司上半年乃至全年的收入、业绩仍将保持较高速增长。尤其是一季度家居公司普遍对经销商提价以对冲成本上涨影响，预计2季度利润率将环比改善。市场风险偏好的下降+临近中报披露期，重点推荐业绩确定性高的龙头公司，个股方面推荐喜临门(自主品牌发力，内销提速，预计中报业绩快速增长，当前估值较低)、顾家家居(内销沙发品牌、渠道优势显著，大家居布局逐渐成型)、索菲亚(定制家居领跑者，护城河显著，成长性确定，积极向橱柜、木门等新品类拓张)、裕同科技(国内纸包装龙头企业，技术领先，客户关系稳定).