“真成长”配置价值显现

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从证金增持个别创业板公司被市场挖掘后，创业板指数虽然涨幅有限，但内部分化已经开始。7月万事达卡中国新经济指数为31.5，环比6月上升2.2，显示新经济的要素投入占比开始回升。目前压制创业板的高估值压力虽然仍未消除，但越来越多的子行业如TMT、专用软件等按照PEG来估值已处于合理区间。从市场环境看，随着周期、金融的预期修复逐步到位，下半年权重股和创业板的分化将逐步收敛。中期看，制约创业板的最大因素是风险偏好，在严监管和脱虚向实导向下，市场对于业绩确定性和成长性确定性不大的小市值品种很难像2014、2015年一样给予那么高的溢价。相反，整个市场对于不确定性的厌恶会使资金集中向基本面确定性和可预期性强的品种聚集。上半年家电和白酒的强势是一个重要信号，在大市值白马估值上拓空间有限的背景下，不排除下半年市场会从创业板中盈利模式和成长性较为明确的品种去抱团。如手游电竞产业链、新能源汽车产业链等都可以作为布局对象。

　　王德伦：成长股的优胜劣汰将加速，其中缺乏内生增长、估值畸高、频繁“讲故事”和资本运作的标的将被抛弃。但一批具备业绩稳定增长，或细分龙头的优质成长股，估值已调整至合理区间的“真成长”具备配置价值。

　　谷永涛：创业板与主板的分化格局已持续超过一年，大小盘分化的格局主要是受到市场环境和投资者操作策略的影响。目前的市场格局仍然延续了此前的趋势，但创业板整体的估值水平已有明显下行。估值下行带来安全边际的上升，长期投资者对此的关注在不断增加。

　　近期创业板的上涨，部分原因是估值明显回落之下，盈利能力、业绩增速受到市场认可的个股带动指数上行；另一部分原因，是在市场整体上涨的格局之下，创业板出现补涨。如果从细分品种看，目前创业板已有部分优质个股具备布局条件，主要关注内生盈利动力强、增速稳定、估值合理的品种。