建筑估值之变：从小为美到大而美

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建筑板块尤其大建筑个股兼具周期与价值的属性，但与A股横向比较中均不够突出，导致今年以来从漂亮50到周期涨价的行情中仅上涨0.81%。估值层面看，当前建筑PE趋于合理，建筑PB提升趋势仍未结束。建筑PE相对沪深300PE低于1是绝对估值底部。与2014年相比，业绩增速、股本规模和ROE仍是决定建筑股绝对估值水平的三大最主要因素，但业绩层面更偏向内生，ROE不看绝对值高低，而是看长期稳定地处于10%以上。行业竞争格局转变带动龙头企业市占率提升，投资者机构化带动建筑估值向国际靠近，且趋势仍在增强。建议从ROE/PB相对估值角度优选高性价比个股，中长期继续重点推荐中国建筑、葛洲坝、中国铁建，关注四川路桥和中国化学。