周期股强势望持续 优选优势制造和大消费

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　指数先扬后抑。上周前半段上证综指延续前期升势，但3300点关键点位投资者短期获利了结意愿提升，后半周表现疲弱，最终指数周度微涨0.3%，连续七周实现正收益，市场成交额也达到近三个月的最高水平。行业与主题方面，原材料价格普涨、供给侧改革以及经济增长好于市场预期作用下，钢铁、有色、煤炭等强周期板块领涨市场；中印边境对峙，军工板块也有阶段性表现；年初至今领涨市场的家电、食品饮料和科技硬件表现不佳。

　　市场展望

　　周期领涨仍可能持续。尽管市场的怀疑与担心持续存在，但上证指数在上周盘中实现年初至今新高。同时我们注意到，之前持续领涨的部分偏消费价值板块如家电、科技硬件等，在近几周出现了回调，而原材料、金融等周期性板块则表现强势，部分调整到位的成长股也有所表现。

　　往前看，在增长好于预期、流动性环境有所改善的情况下，投资者对A股整体走势不宜悲观。考虑到当前投资者心态仍偏谨慎，板块选择则需要重点兼顾盈利改善与合理估值。

　　综合来看，基于如下原因，我们认为近期周期股的强势仍有望持续：1)二季度金融去杠杆打击了投资者对周期性板块的预期，目前预期差仍然存在；2)中报业绩期周期性板块业绩普遍不错，一季度的同比高增长仍在持续；3)从估值上看，虽然当前估值已经比12个月前明显上升，但多数周期性板块仍说不上贵；4)从仓位来看，二季度公募基金披露的重仓持股可以看到周期性板块在二季度遭遇减仓，机构投资者对于周期性板块可能还有加仓空间；5)近期不少媒体报道显示在十九大附近各类环保督查、去产能等政策执行力度较强，等等。

　　考虑到家电等消费性板块上半年表现较为强劲，且部分板块业绩并不能完全达到已经较高的业绩预期，其表现暂时可能会相对偏弱，但这也给中长线看好消费的投资者入场的机会。

　　业绩监测

　　450家公司披露中报业绩，整体业绩增速18%，可比口径下虽然略低于今年一季度的23%，但好于2016年(-6%)和去年同期(-15%)。分行业来看，已披露公司中偏中上游的煤炭、有色、钢铁、建材、机械以及下游的科技硬件板块业绩增速维持较快增长。上市公司的中报业绩预警已经基本披露完毕(共2464公司披露)，业绩预警中向好比例为72%，好于一季度的66%。创业板业绩预警区间为[-1%，15%]，但扣除温氏股份后预警区间为[15%，36%]，依然维持相对稳健的增长。

　　行业及个股建议

　　优选优势制造和大消费，同时兼顾流动性改善情况下金融与周期的弹性。1)流动性改善背景下保险、券商、银行等周期股仍具备弹性；2)继续关注符合制造升级、消费升级趋势的家电、医药、家居家装、快递、科技硬件、新能源与环保等行业；3)主题：国企改革、中报、军工、新能源汽车等。

　　近期关注点

　　1)核心经济数据；2)十九大前夕改革进展，如国企改革；3)房地产投资/量/价变化；4)养老金入市进展；5)新股发行节奏；6)中印边境对峙；7)美国特朗普贸易政策。

qingfeng958

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