国泰君安：美国加息落定 中国政策利率上调是大势所趋

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事件

美联储12月份FOMC会议决定加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至1.25%-1.5%，并继续渐进式被动缩表，符合市场预期。随后耶伦召开新闻发布会。美股涨幅扩大，黄金价格上涨，美元指数下跌。

核心观点

美联储货币紧缩步伐不变。经济持续复苏下，尽管通胀目前仍疲软，但不改美联储紧缩进程，耶伦在新闻发布会上重申渐进式加息和被动式缩表步伐不变。

本轮美国复苏和全球复苏会很长。联储上调2017-2020年经济增长预期，下调失业率预期。我们此前提出的“全球朱格拉周期”判断再获重要支持。

预计美联储2018年加息3-4次。12月点阵图显示2018年美联储预期中值为加息3次。我们认为若税改引起通胀加快回升，亦不排除加息4次可能。

中国政策利率存在上调可能。国内经济韧性强、外围货币逐步收紧下，中国政策利率上调是大势所趋。短期利空出尽有利于债市修复，明年一季度或是国债收益率回落最好时点，但不会出现趋势性回落。