2018年A股春季躁动行情的开启

梦生何欢我无欢

　总结来说，A股市场总体趋势符合我们前期判断：市场在12月下旬就结束调整开始横盘筑底，并且在年底开始回升反弹至今，同时结构上体现出一定的轮动普涨特征。值得重视的是，新年第一周行情预示了三点重要变化，第一，行情逻辑不再拘泥于行业集中度提升与大市值龙头特征，第二，行情开始向下游盈利复苏延伸，第三，蓝筹股出现分化，投资者对其业绩可能变得越来越不宽容。

步入2018年的第一周，A股与全球其他资本市场“同舞”，上演了2018年的“开门红”，我们判断这基本确立了2018年A股春季躁动行情的开启。本轮春季躁动提前启动，很重要的一个促发因素在于“美元的弱势”，美元的弱势有助于支撑大宗价格维持高位，且美元的弱势使得新兴市场等主要货币升值，新兴市场流动性得到一定程度改善。麟龙科技分析，当前A股具备“春季躁动”的大环境：①美联储1、2月份货币政策将按兵不动，给予了新兴市场权益类资产“喘息”的时间窗口；②国内宏观经济整体还算平稳，通胀延续低位；③部分周期品种高景气度依旧延续，部分2017年超跌的成长股在估值上具备了吸引力。由此，我们整体判断，A股春季躁动仍将延续。

核心结论：①元旦后市场涨势凌厉，仍定性为躁动行情。过去每年都有1-2次指数涨幅10%以上的较大行情，均源于基本面或政策面改善，今年还需要时间确认。②躁动行情特征是热点轮动快，开年四个交易日已显示此特征，历史上躁动期领涨行业与全年领涨行业差异大。③躁动行情重视主题，政策主题如地产和智能汽车、事件主题如通胀（农业、农化）。全年价值龙头携手成长龙头，上半年偏价值尤其是金融。

过去十年，A股岁末年初的“春季躁动”几乎年年出现，其内在机理包括经济与政策步入“真空期”、跨年流动性出现边际放松、机构投资者开展新年建仓布局、“两会”带动的主题炒作热情、A股市场存在“学习效应”等等。18年初，A股市场契合上述条件的信号已经出现，今年的“春季躁动”已经如期而至。