系统性定位市场 内有操作观点

策略帮

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量化概念、行业板块风口：

明日早盘重点：

下交易日市场上证首5分钟成交额在109.4亿之上且收阳，首半小时534.8亿且收阳，才有机会延续上涨。首半小时891.3攻击态势出现。

市场自我们12.27日预警，次日启动之后连拉阳线。愚夫近几天不断反思，编个小公式，last(c>ref(c,1) and last(c>o))>=9看看历史的市场情况，发现上证指数有史以来大约有7次九连阳。就近一次在2015.3.23日大牛市后期，再上一次是1997.9.1日，最近的两次都是赶顶状态下产生。在政策“变相降准”的环境下，很明显各周期的shibor回落很快，温州民间借贷利率也同步回落，流动性改善改变了反背弹走势的坡度与时长。当然，这个市场能这么强或许有些东西我们没有看见。

虽然市场指数连续上涨，但从下图可以看出，市场赚钱效应却在逐级走低。1月3日-9日预警器每天都在预警，直逼1月9日的峰值节点。从今天的盘口来说平均每笔交易是缩额的，总单却是增加了，因此指数虽然收红，演变却是越来越恶化，短线堪优。

从12.28日启动的反弹，还是蓝筹为主或者二线蓝筹的补涨，所以，愚夫有理由认为跨入2018年的行情还是去年市场的延续。在蓝筹失去估值空间的状态之下，若没发现新的逻辑理由，暂时还是定义为情绪推动。

长熊市炒蓝筹这是A股市场亘古不变的规律，格力电器如此、茅台更是如些、平安同样如此。50指数从2016.2.29日到今天为止共计460个交易日，从惯例周期来说蓝筹行情接近尾场，仅缺一个诱多性收场特征。

终合上述对市场盘口及周期风格，并且结合我们最近文章利用证券化率、全市场PE、测算机构仓位、测算全市场仓位、汇率美元等对市场多个维度的定位。市场在冲顶、市场在构筑2015年以来大B浪的顶。2018年4月春季行情与B浪共震结束后，我们或有机会看到C浪的落花流水。如果按此结论，春季行情依然是蓝筹为主，未必会有小股票系统性风格切换，但可以有小范围的炒新与炒优的存在。

美元与油价一向牵动全球经济。这里边有政治博弈、也有经济的因素，后市都是猜来猜去，说不上分析。

从美国长达一年多库存的连续下降，虽有页岩油的原因，但毕竟库存降了。所以下半年我们看到全球的资本市场原油相关受益个股都有较大波动。恒逸石化、鲁西化工、甚至两桶油也急速上涨。因此我们半年报后连续统计的“三剑客”电子设备、化工化纤、机械装备这与这主线相契合的。

为何要讲这个？库存下降---油价抬头---输入型通胀抬头---cpi过3股市做头，这样的传导链，这应该是一个至少超前一个季度的警示吧。第一 我们今年在做投资的时候不时关注一下油价的运向，CPI数据是有必要的；第二 我们可以不与蓝筹一起疯狂，但我们可以贴近价值折中投资确定性更高一些的化工，而化工与电子、机械也正好联动。

所以今天的文章中心内容：1行情短期有调整要求；2原推演2.13日春季行情以震荡不破方式承接12.28日行情；3春节行情共震B浪反弹结束段；4蓝筹会继续疯狂，以求稳角度出发点化工、电子、机械更好一些。

市场变盘预警器：

使用方法：每天12点钟位置（最新日期的月份位置）指针突起，且数值大于1，即警示次日市场要变盘；

注意：虽然该预警器自推出约一年时间以来，一直保持较高成功率，因此不保证未来一定成功；

模型缺点：仅警示次日变盘，但不能指明变盘的方向、变盘时间长度以及空间幅度；

公司一角（注：每日复制或截图文数据展示一家量化初池的上市公司，不构成推荐理由）：

渗透潜力之300146汤臣倍健

国内人均保健食品消费依然偏低

近几年，中国保健食品行业市场规模增长突飞猛进，规模从2009 年的不足 400 亿元，到目前超过 2000 亿元，7 年的时间翻了5 倍，成为全球仅次于美国的保健食品第二大市场。虽然中国保健食品市场已经初具规模，但人均保健食品消费仅为24 美元，相比之下，仅是日本、澳大利亚和美国人均消费的 1/5、1/7 和 1/8。因此，虽然中国保健食品整体规模不小，但从人均消费量来看，还有相当大的提升空间。

打造大单品战略

汤臣倍健创立于1995 年，主营业务以保健食品为主，公司品牌以汤臣倍健主品牌为主，其余品牌包括健力多、健乐多、无限能、美瑞克斯和自然之宝。汤臣倍健主品牌销售额占比90%以上，产品包含蛋白质、维生素、心脑血管等16个分类，涵盖了几乎维生素/膳食补充剂市场的所有产品。

现阶段，中国保健食品行业以直销为主，直销市场份额占比接近 50%。但是对比 主要国家如澳大利亚、美国、日本、韩国等，其直销占比皆低于非直销占比。因此，从 2016 年开始，由汤臣药业统一打造健力多，从直营模式转为经销商模式，从收入导向转为利润导向，试图复制以往成功的单品战略。

目前，我国国内保健品行业知名度高的品牌很少，这也是国内保健品与国外相比竞争力弱的主要因素之一，而公司“大单品”模式有望解决这一问题，打使公司品牌脱颖而出。健力多产品是对 骨骼关节的保护，弥补了国内预防骨关节炎市场的空白，适用人群十分广，有足够的市场空间，公司有信心且力争将其做到目标零售额 10 亿。同时，公司也在根据产品本身实力和受众人群基础来挑选新的大单品，目前已知公司正在筹划第二大单品健视佳（越菊叶黄素），未来公司有望利用大单品的不断推出，从而保持总体营收的持续增长。

商超持续渗透

近八年，公司不断的开发药店渠道，合作百强药店数量从 63 家增长至如今的 96 家。从公司已经开发的药店数量和药店渠道销售占比来看，药店渠道进一步渗透的空间较小。相反，从合作商超数据来看，2014 年公司合作的百强商超达 50 几家，未来可以入驻的商超还有相当的空间。从入驻终端来看，2015 年公司总计入驻商超终端近 6000 家，而我国商超总数量超 4 万家，公司的渗透率仅为 12%。对比全球最大的保健食品市场美国，其商超渠道销售占比达到 20%左右，远高于中国商超渠道个位数的销售占比。从美国保健食品发展经验来看，随着消费者逐渐提高对保健食品的认知，对保健食品的消费将会从可选消费转为必选消费，同时消费场景也会更加日常化，不再局限于传统药店渠道。因此，随着药店渠道饱和，商超渠道将成为公司未来渠道开拓和营收增长的重点。

电商业务兴起

2016年，公司陆续推出线上专供 QS 产品，线上专供 QS 产 品主要定位于年轻人群，和线下定位于中老年人的产品区分开来，线下线上产品 重合度由此下降到 80%左右。线上线下产品的重新划分和定位措施效果显著， 2017 年上半年汤臣倍健保健食品线上销量一跃成为第一，且总销售额占到公司 全部营收的 20%左右。公司未来将会进一步提高专供 QS 产品占比，使得线上 线下产品区分开来，其线上业务的快速发展值得期待。

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