股价闪崩背后：违规信托配资“多米诺骨牌”倒下

找窍门为上

　统计数据显示，6日A股共有479只股票跌停，另有342只停牌。信托计划重仓持股的股票中，今年以来跌幅超过30%的股票有71只，其中跌幅最大的达66.52%。在这71只股票的前十大流通股股东中，共有117个集合资金信托计划。上周一以来主动停牌的股票中，前十大流通股股东中共有216个集合资金信托计划。公开信息显示，大股东高质押率的体与流通股股东存在大量资管产品、信托计划的体高度重合。这类股票因大幅下跌而引发平仓后，背后的配资公司也会爆仓。在从严监管之下，违规信托集合配资到期不能“续命”，不仅使利用信托集合做市值管理的机构遭受重创，对并购重组、买壳卖壳也产生冲击。一些上市公司的“壳”溢价消失甚至无人问津，一些推进中的上市公司并购也戛然而止。

业内人士表示，年初违规信托集合配资尤其是单票杠杆配资被叫停，到期不能接续，是这一波闪崩潮的导火索。中国证券报此前刊发的《违规配资遭断炊 市值管理难寻接盘侠》曾提示，作为市值管理曾经的神器，违规信托配资在新年伊始被不少信托公司叫停，不能接续，可能引发新一波闪崩。

　　“其实信托就是通道，掩盖了很多背后的故事。”一位从事市值管理的人士表示，这一波闪崩本质上是“连环爆”。大股东高质押率的体与流通股股东存在大量资管产品、信托计划的体高度重合。部分大股东质押率很高的股票如果大幅下跌，容易触及平仓线而导致大股东质押的股票被强行平仓。一家爆了，其他存在配资的资管产品、信托计划也难以避免爆仓的风险。

　　市值管理机构受影响

　　不仅利用信托集合做市值管理的机构遭受重创，并购重组、买壳卖壳的操作也受到冲击。

　　去年以来比较流行的市值管理业务是托市。从事市值管理的老张的电话已经三周打不通了，这种情况从来没有过。此前，他与某上市公司高层谈妥，投入自有资金逾1.5亿元，同时信托公司按照1：2的比例配了3亿元，买入大量该公司的流通股。在他“失联”前，他掌控的四个信托集合计划持有的这些股票的市值仍达4亿元。然而，开年后，其信托计划的配资不能接续，不得不千方百计寻找出路：找机构接盘、借高利贷……全都“此路不通”。此前，老张的一个信托集合计划到期被迫平仓还款，其他3个计划也面临平仓风险。随后，股价出现闪崩，跌破平仓线，老张也“失联”了。

　　中国证券报记者在采访中获悉，另有几家机构面临类似的情况。“如果跌多了，本金肯定没了，最后还会欠信托公司一身债，只能跑路。”一位从事市值管理业务的人士表示。

　　另有从事市值管理的人士说：“最近某家市值管理机构急于找钱，但手上已没有抵押物。连信用贷都考虑了，还是没能拿下来。这个年关，好多市值管理机构都不好过。”

　　某信托公司从事风控业务的人士说：“我们公司的一些证券信托项目出现在某些闪崩股的前十大流通股股东名单中，但不是我们平仓，而是快到平仓线时客户自主减仓。目前我们在做风险排查时，也会关注流通股里有没有信托等资管计划。”

　　打破并购与市值管理联动

　　上市公司并购与市值管理机构的联动也被打破。

　　老张一度雄心勃勃。他当初的考虑是，这家公司的基本面不错，如果再策划一个大并购，找利润上亿元的资产置入上市公司，再找几个机构接盘，股价势必大涨，他的信托计划将获利不菲。他的算盘是，只要信托集合计划能借新续旧，只会损失时间成本，但不会赔钱。但开年后信托集合配资被叫停，打碎了他的算盘。上市公司高管也放慢了并购步伐，本来谈好的一个利润过亿元的潜在并购标的迟迟不开展尽职调查。

　　某私募基金高管表示，一些市值管理人通过信托集合计划做1：2比例甚至更高的单票配资，然后在二级市场收集股票，同时上市公司大股东策划收购资产来做大市值，二者互为依托。这类公司大多市值小，公司盈利能力差，前十大流通股股东不少是游资或市值管理机构，信托等资产管理计划往往是这些机构的“马甲”。违规信托集合配资被叫停，相当于推倒了这些市值管理机构的多米诺骨牌。

YUEHAI

调整行情中个股受"惊吓" 38股最抗跌
　　此前持续强势的大盘蓝筹股昨日出现集体重挫,上证50指数下跌2.82%。就行业而言，房地产下跌4.62%，领跌行业跌幅榜；家用电器跌幅达到4.05%，位居次席；食品饮料和银行指数也均跌超3%。部分权重股跌势较大，房地产行业的招商蛇口、保利地产、华夏幸福等个股均跌超9%；银行股方面，招商银行、建设银行、工商银行等个股跌幅均超过5%。
　　前期弱势的创业板指数昨日表现较好，收盘涨超1%。上证指数在昨日的补跌下，年内涨幅已经抹平。从目前来看，上证指数年内的走势可以用倒“V”字型走势形容，年初到1月29日是慢牛，1月29日之后则遭遇快速调整，8个交易日从最高3587点调整至最新的3309点。值得注意的是，在这波剧烈震荡中，有些股票走出了慢牛行情。
　　证券时报·数据宝统计，1月29日以来，有190只股票期间单日最大跌幅不超过3%。在市场剧烈波动时实属难得，再从中剔除最近上市的次新股后，只有38只股票期间股价上涨。
　　在这38只抗跌股票中，或隐藏着部分短线慢牛股。从1月29日以来的涨幅看，有3只股票期间累计涨幅超过10%。其中，鲁抗医药累计上涨21.12%，位居涨幅榜首位，期间单日最大跌幅2.36%；神马股份累计上涨16.51%，位居涨幅榜次席，期间单日最大跌幅2.39%；用友网络累计上涨10.17%，位居第三位，期间单日最大跌幅2.98%。
　　此外，卫宁健康、海普瑞、广东甘化等6只股票累计涨幅超过5%。值得一提的是，用友网络期间单日最大涨幅不足8%，其他交易日基本是小涨小跌，堪称走出了慢牛行情。另外，卫宁健康、海普瑞、广东甘化等个股的K线图也可称作短线慢牛走势。
　　这些抗跌股票并没有明显的差异性特征。从上市日期看，海鸥股份、景旺电子两只股票是2017年后上市的，其他股票的上市日期没有明显的时间线。从市值方面来看，既有兴业银行、浦发银行、长江电力等大盘股，上海建工、彩虹股份、用友网络等中盘股，也有海鸥股份、神马股份等小盘股。
　　从业绩和估值方面看，38只股票中已经有30只股票公布2017年报、快报或预告，其净利润增速平均值（公布年报预告的取中值）为17%左右，据此折算的市盈率平均值为77倍左右。7只股票净利润增速超过100%。其中，凌钢股份净利润同比增速高达792%，位居首位；鲁抗医药预计净利润同比增长292.1%到309.28%，位居次席。此外，杭钢股份、中央商场、彩虹股份等个股净利润增速均有望超过100%。

zxl741

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