"内忧外患"之下，小米凭什么值一千亿！ | 檀钱

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                                                                　　文/赵十一　　小米香港上市，A股小米产业链股票涨停！　　都在吹小米，我们泼一盆冷水，让大家冷静一下：小米专利问题怎么解决？　　小米的专利也是一个软肋，HTC、华为以及联想、TCL等，都有可能从专利方面像小米“开炮”。　　小米手机早期进入印度时受到爱立信专利技术起诉，国际化布局延期。后来，雷军在专利方面也是苦下功夫。　　小米向港交所递交招股书显示，截至2018年3月31日，小米已获得中国国家知识产权局3600多项授权专利，并于中国大陆有10,900项专利申请正在受理中。　　然而，小米毕竟是一家年轻的公司，在专利方面“老资历”的优势是显而易见的，比如说曾经的手机巨头诺基亚倒下之后，依靠专利费每年还可以过得有滋有味，2015年8.7亿欧元，2016年10.2亿欧元，苹果、三星的手机都需要交诺基亚交巨额专利费。　　从小米的竞争对手来看，同样扩张迅速的OPPO从03年开始专利布局，2016年，OPPO凭借3778项专利申请量成为专利申请最多的纯手机厂商，全球专利申请已超过20000件，2017年中国发明专利授权量排名的前十位企业中，OPPO进入前十，排名第八位。　　解决专利问题，是雷军的事情，但是解决估值问题，可是关系到每个投资者，并且跟自身利益密切相关。　　据一财网报道，眼下保荐人、投行、潜在投资人普遍接受当前估值至少在700亿美元，IPO之后短期内小米市值超过1000亿美元把握很大。　　叫价1000亿美元的小米哪来的底气？　　招股书显示，小米收入主要来自四大业务：智能手机、IoT与生活消费品、互联网服务以及其他，商业模式号称“铁人三项”，说的通俗一点就是做生态。　　生态是一个神奇的词语，任何公司不管是做什么的，只要搭上生态一词，就显得极其。比如说滴滴的出行生态，虽然没有让我们的出行变得更美好，但却造就了其500亿美元的估值。再如“PPT生态”的创始者乐视网，股价最高涨幅535%，市值1500多亿，曾一度成为当时中国五大互联网公司之一。　　当然与乐视的讲故事不同，小米的生态确实做的比较扎实。目前，小米生态链企业已达89家，其中有6家销售额过亿，4家估值破10亿美元成为新的独角兽公司，并且小米 IoT 已经成为全球最大的智能硬件 IoT 平台。　　但是我们不能忽略了一个问题，那就是小米的营收主要还是靠智能手机，占比超七成。　　小米的估值从2014年的450亿美元到如今的千亿美元，主要是度过了2015、2016年的危机后，手机出货量在2017年的逆袭。　　1000亿美元的小米到底是“虚胖”，还是“物有所值”？　　近几年，小米的每轮估值都是爆炸式增长。2010年底，小米公司完成金额4100万美元的A轮融资，估值2.5亿美元，然而短短三年多的时间，到2014年，估值就成了450亿美元。　　如今1000亿美元的小米估值为苹果1/9，利润却是个零头。2017年小米收入1146亿，经营利润122.16亿，而苹果2017年净利484亿美元(约3000亿人民币)，最新单季盈利为138亿美元，目前苹果市值近9000亿美元。　　同时招股书显示，小米经营现金流不佳，主要依靠融资。　　2017年其经营现金流净额为负9.96亿元，当年小%