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券商评级:三大指数调整 九股迎来掘金良机

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发表于 2019-8-7 08:23 | 显示全部楼层 |阅读模式

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第1页:天味食品:1H19表现超预期,大单品战略稳步推进第2页:康泰生物2019H1点评:四联苗全年可期,后续产品线丰富第3页:海康威视:技术过硬服务优质,中国安防行业领跑者第4页:启明星辰:二季度业绩表现亮眼,安全运营和工控安全业务发展可期第5页:万集科技2019年中报点评:ETC市场下半年景气度更高,Q3业绩指引超预期第6页:恩捷股份公司点评:恩捷拟收购苏州捷力,龙头定价权再提升第7页:硕贝德:业务结构优化,盈利有望持续改善第8页:香飘飘首次覆盖:换个角度,海阔天空第9页:龙蟒佰利:旺季来临前再次提价,行业龙头稳定市场作用凸显天味食品(个股资料?操作策略?股票诊断)天味食品:1H19表现超预期,大单品战略稳步推进类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:唐川 日期:2019-08-06业绩简评8月4日天味食品披露2019年半年度业绩,上半年实现收入6.29亿元,同比增长32%,占我们全年营收预测的35%(vs.2018年中报营收占全年比重34%),符合我们预期。实现归母净利润1.03亿元,同比增长41%,且利润率较去年同期上升1个百分点至16.3%,净利润表现超预期。二季度单季来看,营收规模3.24亿元,较同期增长+39%,环比来看,增速快于一季度。同时二季度归母净利润同比增长+52%至0.29亿元。二季度末预收账款环比一季度末增长62%至0.86亿元,预收账款周转天数环比一季度增加9天。此外根据国金创新数据中心数据,上半年商超渠道“好人家”+“大红袍”累计同比增长23%。我们认为二季度营收环比增速加快主要来自于渠道经销商旺季备货积极。考虑到下半年是天味主要产品的销售旺季,我们认为下半年整体增速有望进一步提升。大单品战略稳步推进。19年上半年火锅底料+川菜调料营收占比超过90%,其中“好人家”系列单品营收同比增长50%,结合终端动销来看,我们认为“好人家”系列短期将持续保持高速增长。投资建议结合上半年表现,我们看好短期内公司受益于大单品战略的进一步渗透和渠道的扩张,同时我们认为市场对发展空间足的消费品公司的偏好给与其一定估值溢价。估值我们调整了盈利预测,对19-21年营收预测微幅上调了2.2%/2.3%/2.4%,分别为18.2亿元/22.9亿元/28.5亿元。归母净利润分别为3.2亿元/3.9亿元/4.8亿元,对应19-21年EPS0.77元/0.94元/1.16元。我们采用DCF方法,采用了9.7%的WACC(行业平均经调整beta=1.1)和1%的永续增长率假设,最终得出天味的目标价为每股46.3元,对应19-21年PE倍数分别为60x/49x/40x,维持“增持”评级。风险提示1)渠道扩张不及预期;2)新品推广不及预期;3)行业竞争加剧;4)原材料等成本快速上升;5)食品安全问题;6)募投项目建设进度不及预期上一页 1 2 3 4 5 6 7 ... 9 下一页
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