创业慧康：成长之路：引领行业升级，决胜市场整合——中小盘首次覆盖报告

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本报告导读：

短期政策催化带来行业高景气，中长期CIS、GMIS需求广阔且门槛提高，公司作为头部企业有望在行业大潮中更上层楼。首次覆盖给予“增持”评级，目标价21.56元。

投资要点：

首次覆盖给予“增持”评级，目标价21.56元。市场对短期因政策催化带来的高景气有一定预期，但对中长期医疗科技广泛的场景需求和头部公司在行业整合中的优势认识不足。公司成立20年来专注医疗信息化行业，构筑起技术、行业经验、客户等优势，有望在医疗科技发展大潮中更上层楼。预计2019-2021年营业收入分别为17.05、21.75、27.21亿元，归母净利润2.86、3.52、4.22亿元，对应EPS为0.39、0.48、0.58元。给予目标价21.56元，对应2019年PE55X，首次覆盖给予“增持”评级。

引领行业升级。公司成立20余年专注医疗信息化行业，不论是早期的HIS，中期以电子病历为代表的CIS还是当下的区域卫生信息化平台，公司一直都是行业引领者之一。2019年公司对组织架构重新调整，组建医卫信息化、医卫互联网、医卫物联网三大事业群，布局下一阶段的泛医疗科技和信息化发展，并与蚂蚁金服、腾讯、联想等合作共同推进互联网+医疗健康、健康城市运营等方面的业务。

决胜市场整合。短期看，行业因电子病历等政策催化而呈现高景气。中长期看，临床信息系统的渗透与升级、区域医疗平台的发展为行业带来持续需求。目前行业已进入CIS、区域医疗平台发展阶段，对技术、研发、实施、服务等环节要求提高致使竞争门槛提升，头部公司优势明显。此外，行业仍分散，跑马圈地、抢夺客户、扩展区域仍是行业发展重点，头部上市公司携诸多便利，处于主导地位。

催化剂：发布重点研发产品、签订重大订单

核心风险：政策变动、业务整合不及预期

Justinxie

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