安信策略陈果：边际上看增长弹性 关注周期和内需科技

yjwzhj

　　一季度基金配置情况已于昨天全部披露，Q1中小创环比增持，主板减持(-4.61pct)，创业板增持较为明显(4.02pct)，科技成长行业获得明显增持。对于这样的结果，我们并不意外。早在年度策略报告中，我们便旗帜鲜明地提出“年初布局，首选科技”的判断。

　　那么，面对这份新出炉的基金季报，应该如何深度探索和分析呢？我们认为主要有以下几个线索：

　　1、首先，当然是疫情。疫情作为一季度A股最大的外部冲击，毫无疑问是Q1基金进行配置的核心变量。那么，疫情背景下，Q1机构配置思路是什么，后续将如何演变？

　　2、其次，早在去年报告中，我们提出消费和科技的“来回切换”现象，Q1基金仓位从消费(家电、食饮)进一步向科技转移。那么，近两年以来消费与科技频繁“来回切换”背后的逻辑是什么，又如何观测和把握？

　　3、从目前仓位水平来看，哪些行业和细分领域在未来值得关注？

　　以上三个问题将是本文重点讨论的内容。我们希望通过本文的梳理能够提供一个有益的参考。需要提醒的是我们选用主动型基金重仓股配置作为整体仓位研究对象，数据和结论可能存在一定偏误，仅供广大投资者参考。此外，若无特殊说明，风格研究采用中信风格指数。

王运成

学习了，谢谢分享。

zhenjv

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神闲智敏

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