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俄乌冲突持续,国内疫情反复

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发表于 2022-6-10 10:35 | 显示全部楼层 |阅读模式

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5月出口超预期修复,到底是新增的外需还是4月的积压?我们倾向于认为是后者,不管是从PMI、库存,还是消费需求来看,目前外需环境并未发生巨大变化。主要关注以下几点:一是,年初至今欧美日制造业PMI指数均呈下行趋势,但仍维持景气区间,目前美国机械制品、电气设备、运输设备、家具及相关产品仍在补库存;同时,从韩国出口来看,5月外需仍不弱,说明当前外需下行斜率较缓,并非骤降。二是,我们在上一期点评中提到,全球需求边际趋弱是外因,疫情扰动生产供应是内因,而相比月,5月长三角航空、港口、公路等堵塞有所缓解,有利于积压货物运输三是,稳外贸稳供应链政策发挥作用,减少部分订单外流,吸引订单回流5月越南出口304.8亿美元,同比增长17.2%,较4月回落近13个百分点。

5月进口增速符合预期,增速平稳修复。主要关注以下几点:一是,国内疫情对进口的影响相对较小,5月制造业PMI修复明显。二是,大宗商品价格保持高位,5月大宗进口仍然有较强的“价格效应”。三是,汽车、铁矿石等进口具有较高基数。

展望未来,随着疫情防控放松,长三角地区“供应链”效率快速提高,我国出口有望迎来明显修复,但下半年决定出口的外需基本面仍然不乐观,一是全球制造业PMI指数呈逐级下行趋势,制造业景气度下滑对应需求边际走弱;二是,美国制造业已达到被动补库存和主动去库存的边界,难有持续的补库增量出现,同时财政刺激逐步退出,居民消费水平回归,地产链出口“熄火”和高新技术出口走弱可能是下半年出口的隐患;三是欧盟通胀高企,造纸、化工、汽车等制造业出现不同程度的停工减产,居民生活质量出现下降;四是新兴经济体供应能力恢复,部分行业面临订单回流甚至出口替代。进口方面,疫情短期扰动国内生产,随着稳经济政策落地,国内进口需求整体将保持平稳,大宗商品价格、基建政策、碳中和政策等会对进口增速带来影响。

风险提示:俄乌冲突持续,国内疫情反复


发表于 2022-6-10 10:44 | 显示全部楼层
好好学习,天天向上。
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发表于 2022-6-12 17:20 | 显示全部楼层
向您学习,谢谢分享。
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