双环传动(002472)：疫情扰动不改Q2逆势增长，下半年车市回暖提振需求

股海明心

双环传动发布2022年半年度业绩预告，公司预计2022H1归母净利润为2.36-2.56亿元，同比增长84.51%-99.76%；扣非归母净利润2.15-2.35亿元，同比增长104.89%-123.95%。

疫情扰动下Q2扣非环比微增，下半年汽车消费复苏提振需求。公司预计2022H1归母净利润为2.36-2.56亿元，同比增长84.51%-99.76%；扣非归母净利润2.15-2.35亿元，同比增长104.89%-123.95%。预计公司Q2 归母净利润1.17-1.37亿元，同比增长中值69.34%，环比增长中值 7.24%；扣非归母净利润 1.08-1.28 亿元，同比增长中值92.51%，环比增中值10.08%。尽管局部地区疫情导致下游车企停工停产，公司Q2利润端逆势同比大增，环比基本持平。Q2业绩增长主要系新能源车渗透率不断提升，以及公司新能源车用齿轮市占率不断提升共同推动。2022年4-5月，新能源车销量分别为29.9、44.7万辆，同比分别+44.6%、+105.63%，环比分别增长-38.3%、+49.56%。6月汽车消费刺激政策出台，根据乘联会数据，6月1-19日全国乘用车厂商批发94.4万辆，同比增长34%，环比增长52%。随着各地新能源消费政策落地，公司电动车齿轮产能由170万逐步爬坡至350万套，看好公司下半年业绩释放。

自主高精度齿轮龙头，产品落地和市场需求迎来爆发。公司业务主要分为乘用车齿轮、商用车齿轮、工程机械齿轮以及机器人减速器，业绩增长主要源于新能源车齿轮市场扩容和燃油车齿轮国产替代。（1）公司是新能源汽车传动齿轮龙头，2022年Q1在A0及以上纯电市占率高达60%-70%，在手订单超16.7亿元，随着纯电动汽车战略客户、比亚迪、广汽、蔚然动力、日电产等客户扩产放量，公司新能源齿轮业务有望高速增长，并有望渗透A0级以下市场（2）在传统燃油车领域，公司与采埃孚达成自动变速箱齿轮深度合作，并成功突破爱信国产自动变供应链，未来有望受益自动变速箱升级，凭借自动变速箱向高端8AT变速箱切换，公司有望提升燃油车齿轮出货量。（3）在商用车方面，与欧美发达国家相比，我国商用车AMT变速箱替代空间广阔，公司有望受益采埃孚AMT自动变国产化。（4）储备机器人减速器业务，研发RV减速器、谐波减速器和行星齿轮产品，有望实现齿轮品种和应用场景的拓展。

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laoxu168

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gooloo

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