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7月8日，市场小幅调整，由于汽车与光伏赛道在早盘集体跳水，主线的延续性依然不足，存量博弈下的由高向低的切换仍是近期盘面主旋律。在此背景下，相对低位且叠加景气度加持的CRO概念再度迎来资金回流。 截至今日收盘，CRO概念逆势上涨1.78%，和元生物(688238.SH)涨超17%，美迪西(688202.SH)、海特生物(300683.SZ)、皓元医药(688131.SH))涨超5%。从4月27日跟随市场反弹以来，CRO概念已连续上涨近27%。虽比不上动辄大涨几十个点的新能源赛道，但也跑赢了沪深300同期10个百分点。 随着CRO概念的持续回暖，市场关于板块只是一次反弹还是行情彻底反转存在分歧。 医药行业历来是全球资本市场的长牛赛道之一。2020年疫情突袭，更是让医药成为了A股的明珠。不过，从2021年初以来，由于医药板块此前股价上涨过多导致估值变得越来越贵，叠加集采降价冲击了行业的盈利能力，一场持续性的杀估值+杀业绩的戴维斯双杀开始了。 CRO概念当然也难以幸免，从最高点下来，一度下跌超30%。但问题是，CRO行业的基本面真有那么差劲吗?  从今年一季度收入看，CXO行业依然保持着高速增长，营收增速居医药子板块第一，这得益于CXO内生订单的增加，以及辉瑞新冠订单的逐步兑现。预计CXO板块在Q2中仍能保持高速增长，在医药行业中表现突出。 从地缘因素看，今年二月，美国商务部将药明生物列入UVL清单，引发了CXO板块的恐慌。3月23日，美国贸易办公室宣布重新豁免中国352项进口关税后，边际利好因素逐渐消退，药明生物纳入UVL清单或将在未来疫情常态化之后解除，增强CXO板块的长期成长确定性。 同时国内CXO企业资本支出增速明显，预计今年仍将保持高速增长，在建项目亦呈现高速增长态势，尤其是行业龙头药明康德的扩产，显示出对行业高速发展的信心。 此外，基因和细胞治疗也打开了一个新的市场，比如博腾生物就建立了CDMO平台，包括质粒、病毒载体、细胞治疗产品等，目前发展势头很好，订单也在快速增长。 总体来看，CXO行业有望继续维持高景气度，龙头企业具有较好的业绩确定性和成长空间。根据 Informa Pharma Intelligence 数据显示，全球在研药物数量CAGR 约为 5.8%，中国创新药 IND 数量(生物药+化学药)GAGR 为 41%，国内增速领先全球。 虽然去年以来CXO行业由于创新药标准提升、医保谈判降价等因素扰动持续陷入调整，但从基本面观察，短期杀跌不改长期确定性增长。所以对于早已身处估值底部区域的CXO概念股，跟随市场连续反弹来一波估值修复也在预期之内。 毕竟跌多了就是最大的利好。只是CXO板块会反弹多久，谁也说不好。接下来如果行业出现基本面的边际改善信号，或许反弹可高看一线。在此之前，先当反弹而不是反转去做，逐步兑现止盈才是明智之举。
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发表于 2022-7-8 21:28
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