日起转融券“T+1”开启通关测试，对券商融券业务将有什么影响？

橘子洲头吹玉笛

　　据记者了解，实际上，从今年2月以来，绝大多数券商都已经暂停了预约T+0券的业务，只向客户提供预约T+1券，客户使用券商的库存券也是T+1到账。因此，下游客户已经做了相应的策略适应性调整。多数券商目前已如预期基本消化业务压力、明确业务发展路径。

　　东北证券提到，整体来看，下游客户已经做了相应的策略适应性调整且政策影响较为有限。在量化投资策略中，中性策略、多空策略产品会涉及对冲，使用的对冲工具主要包括股指期货、宽基ETF、成份股等。上述量化策略使用融券的规模总量有限，个股转融券更是占比较小。

　　华林证券表示，本次政策对参与融券多空策略的量化机构冲击最大，尤其是高频策略或日内策略，增加了策略成本及交易不确定性，对量化股票多头策略、中性策略则影响较小；自1月底相关政策发布后，部分公募基金已经停止新增转融券供给，同时绝大部分券商也已经暂停了T0券源的提供，下游客户已经形成了一定的心理预期并做出策略适应性调整，预计政策影响较为有限。

　　国联证券表示，就券商而言，转融券交易调整为次日可用，有利于降低券商的系统和运维团队应对市场快速变化的压力，提高系统稳定性。券商还能依据更长期的市场走向进行风险管理，从而更有效地控制风险。

　　国联证券进一步提到，公司还根据监管新规制定融券及转融券优化实施方案，按照穿透原则核查投资者情况，加强投资者融券行为管理，根据投资者类型、交易行为特点，建立相应的融券准入机制，严防违法违规行为的发生。公司通过建立健全融券券源分配机制，公开、公平、公正的为投资者提供融券服务，同时，加强投资者的适当性管理工作及投资者教育工作，把合适的业务/产品推给合适的人。

　　西部证券称，本次融券政策实施后，新规更有利于券商融券业务回归业务本源，发挥市场多空平衡机制，维护资本市场定价有效性，有助于健全以投资者为本的资本市场。

　　长期关注财富与资管行业的无鱼科技创始人顾汉升告诉记者，融券业务作为券商一项重要收入，在执行过程中各家机构在具体方式方法、尺度缓急上的把握也将形成差异与涟漪。整体上看，过去旧模式中不合理的部分会被逐步剔除，量化将在更明确的监管框架下发展演化。
（中财网）

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