靳毅：估算2024年4-6月份利率债净融资分别为3772亿元、14422亿元、14273亿元

橘子洲头吹玉笛

靳毅：利率债供给高峰来临？

　2024年二季度利率债供给测算：
　　①我们测算4-6月份，常规国债净融资分别为-1354亿元、7479亿元、2821亿元。考虑到今年5月份国债净融资量已然较高，我们认为6月份或是特别国债开始发行较为合适的时点。假设特别国债发行周期为2个月，其中6月份发行一半（5000亿元），则二季度国债净融资量将达到13946亿元。
　　②我们估算2024年4-6月，全国新增一般债发行规模为591亿元、639亿元、569亿元，全国新增专项债发行规模为2738亿元、5452亿元、4651亿元。其中5月、6月专项债存在一定的供给压力。
　　③我们测算2024年4-6月政策性银行债券（不含二级资本债）净融资量分别为1797亿元、852亿元、1232亿元。
　　合并计算常规/特别国债净融资、新增地方债、政金债净融资，我们估算2024年4-6月份利率债净融资分别为3772亿元、14422亿元、14273亿元。
　　我们认为，4月份利率债供给规模较小，为债市提供了相对有利的环境。若4月份出现新一轮国有大行、股份行存款利率下调，不排除中长端利率进一步向下突破，较MLF减点幅度加大。不过5至6月份，由于利率债供给高峰可能来临，债市扰动因素或将有所加大。届时，利率债供给高峰若来临，可能会成为债市止盈反弹行情的诱导因素。

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王运成

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