2023年度A股上市公司自由现金流量创造力99强（FCF Top 99）

橘子洲头吹玉笛

2023年度A股上市公司自由现金流量创造力99强（FCF Top 99）报告
经济观察报2024-10-20 20:43


报告作者：谢德仁研究团队

联合发布：报告由清华大学国有资产管理研究院和经济观察报于2024年10月20日联合发布

1、本报告所统计的上市公司为A股非金融行业上市公司。

2、自IPO或借壳上市年份至2023年度末达10年及以上年份。
3、截至本报告撰写完成时（2024年10月），公司近三年财务报表审计意见为无保留意见且无监管机构认定的会计违规事项。
标准3说明：会计违规事项包括虚构利润、虚列资产、欺诈上市三种类型。
4、公司在本报告的榜单年份及之前两年的年度主营业务处于正常经营状态。
标准4的判断依据为，备选FCF Top 99的上市公司在榜单年份及之前两年的税后营业利润（不含投资损益和公允价值变动损益等投资活动的损益）三年累计值大于零且其“经营活动净现金流量-利息支出-折旧与摊销-经营类资产减值损失-股权激励费用”的三年累计值大于零。这后一标准即谢德仁（2013）提出的第三个自由现金流量（FCF3），反映企业经营活动净现金流量的质量是否较高。

标准4说明：研究团队希望本报告榜单纳入的是那些长期踏踏实实做实业且获得了高质量发展的公司，而不是那些通过非实业的金融投资赚取到高额投资活动净现金流入、进而自由现金流量看上去也不错的公司，为此，研究团队要求公司实业的主业经营正常且有高质量的经营活动净现金流量。当然，没有公司能够长期通过金融投资赚取高额现金回报，所以，从长达10年以上的时间窗口来看，没有实实在在的高质量经营活动现金流量，公司自然无法进入榜单。

[url=]四、对[/url]2023年度FCF Top 99公司的初步分析
[url=]（一）连续八年进入[/url]FCF Top 99榜单的公司


[url=]（二）[/url]FCF Top 99“新上榜”与“落榜”公司


较之2022年度，2023年度公司“新上榜”的主要原因汇总如下：①2022年度未满足标准2，但2023年度已满足，即公司自IPO或借壳上市年份至榜单年份恰好满10年；②2022年度未满足标准3，但2023年度已满足，即截至榜单编制，公司近三年财报审计意见为无保留意见且不存在会计违规事项；③2022年度未满足标准4，但2023年已满足，即截至榜单编制，公司税后营业利润的近三年累计值和FCF3的近三年累计值均大于零；④公司2023年度的经营活动净现金流量较之2022年度上升幅度较大；⑤公司2022年度的FCFOE与2022年度榜单公司的第99名已经较为接近。

较之2022年度，2023年度公司“落榜”的主要原因汇总如下：①2022年度满足标准3，但2023年度不满足，即公司2023年度财报审计意见非无保留意见或存在会计违规事项；②2022年度满足标准4，但2023年不满足，即截止榜单编制，公司税后营业利润的近三年累计值或FCF3的近三年累计值小于零；③公司2023年度的经营活动净现金流量较之2022年度大幅下降；④公司2023年度的经营活动净现金流量较之2022小幅下降，但其2023年度的FCFOE仍与2023年度榜单公司的第99名较为接近。

[url=]（三）[/url]FCF Top 99公司的排名变动情况




[url=]（四）[/url]FCFOE较高但不满足样本筛选标准而未上榜的公司

股海178448

2023年度A股上市公司自由现金流量创造力99强

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王运成

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