10万亿化债规模确定，建筑板块后续怎么看？

恋恋不舍不舍

【国盛建筑何亚轩】10万亿化债规模确定，建筑板块后续怎么看？

本周10万亿化债方案正式出台，对建筑板块来说，一方面有望将地方政府原本受制于化债压力的财政空间腾出来，更大力度支持基建等领域，加快在建项目推进，促建筑企业收入和利润改善；另一方面部分资金将用于清偿工程企业欠款，有望改善建筑企业回款，显著修复资产负债表，促PB估值加速修复。同时明年财政政策有望加力（提升赤字、扩大专项债规模、发行超长期特别国债等），地产增量政策也在路上（已按程序报批，近期即将推出），货币政策也有望配合政府债券发行而进一步宽松，预计明年建筑行业景气度有望向上。此外，特朗普上台加剧中美博弈，我国政策对外“一带一路”有望加力推进，对内稳投资、稳地产、促消费等扩内需政策有望加快出台。重要增量政策可能在年底政治局会议、中央经济工作会议以及明年2-3月的两会等节点陆续出台，有望给板块带来持续催化。当前板块估值低、持仓低，部分建筑央国企为ETF指数权重，增量资金通过ETF入市有望推动估值加速修复，重点推荐：1）受益化债的低估值央国企中国交建A+H（pb-lf 0.67，24年预期股息率2.6%）、中国建筑（pb-lf 0.59，股息率4.0%）、中国中铁A+H（pb-lf 0.57，股息率2.7%）、中国铁建A+H（pb-lf 0.51，股息率3.1%）、中国电建（pb-lf 0.75，24PE 8.1X）、中国中冶A+H（pb-lf 0.72，24PE 9.6X）、中国能建A+H（24PE 12X）、中国核建（24PE 12X）、隧道股份（pb-lf 0.75，股息率4.8%）、四川路桥（24PE9.8X，股息率5.1%）、（24PE 5.7X）、（24PE 4.4X）、等；2）国际工程龙头（pb-lf 0.84，PE 9X）、（PE 9X，股息率4.2%）、（PE 11X，股息率4.6%）、（PE11X）、；3）地产链、顺周期标的（24PE 13X）、（24PE 14X）、（24PE 14X）、等。

王运成

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