全球轻型车产量（LVP）追踪：东方增长遭遇欧洲萎靡

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美银-全球轻型车产量（LVP）追踪：东方增长遭遇欧洲萎靡
行业概况
在连续两个月下调后，标普将2024年全球轻型车产量（LVP）展望上调了28.4万辆（+0.3%），至约8,880万辆。其中，43%的增长来自对过去数据的追溯调整，增加了12.3万辆；57%的增长则来自对未来预测的上调，增加了16.1万辆。中国（第四季度：+43.6万辆）是此次上调的主要推动力，近期的刺激政策和政府报废政策继续刺激需求。然而，欧洲产量预测再次被下调，此次下调了7.3万辆，主要受斯特兰蒂斯完整内容联系微信kk152056（Stellantis）和沃尔沃的影响，以及德国大众和奔驰12月可能发生的罢工预期。北美产量预测保持不变，但标普指出，新政府的政策决策可能从2025年开始产生影响。
展望2025年，标普将全球轻型车产量展望下调了16.6万辆，至8,940万辆（+0.8%同比），其中大部分下调集中在欧洲（-17万辆）。欧洲产量下调和中国产量上调的组合对欧盟供应商不利，意味着2024年区域结构恶化约1.1个百分点（之前为-1.0%），初步迹象显示2025年将恶化1.0%。
预计2024年第四季度产量将环比第三季度增长9.9%，主要受到中国（+24.6%环比）和欧洲（+11.4%环比）的推动，部分被北美（-2.9%环比/-12.9%环比）的下滑所抵消。然而，从同比角度看，轻型车产量预计将下降2.3%。
我们将2024年全球轻型车产量预测与标普保持一致，为8,880万辆（之前为8,860万辆），并将2025年预测下调至8,940万辆（之前为8,960万辆），意味着同比增长70个基点。上行风险主要来自北美，其中汽车贷款还款利息部分可能获得税收抵免，这将提供必要的提振。关税对轻型车产量来说是零和游戏，但如果/当关税成为现实，将影响区域动态。
最新上调意味着2024年第三季度没有实现去库存。然而，预测仍显示第四季度去库存约60万辆，2025年去库存量将更多，产量为8,940万辆（+0.8%同比），比最新的销量预测9,040万辆（-2.7%同比）低约100万辆。到2026年第一季度，预计累计减少库存约160万辆。
此次上调的主要受益者是比亚迪，这家汽车制造商继续占据更多市场份额。中国产量上调了约27.6万辆（+9.3%），占中国整体上调量的60%。同样，2025年和2026年的产量预测也分别上调了26万辆和10.1万辆。丰田汽车在2024年和2025年的产量预测也分别完 整内 容联系 微 信k k15 2056上调了6.7万辆和3.8万辆，预计生产势头将持续到2025年第一季度，以填补日本阿尔法的积压订单，并增加RAV4和陆地巡洋舰的燃油车出口。标普再次下调了斯特兰蒂斯2024年的产量预测，约减少7.5万辆，主要受10月产量低于预期和吉普大切诺基和牧马人停产时间延长的影响，因为该公司正在美国减少库存。2025年和2026年的产量预测也分别下调了约18万辆和5.7万辆，反映了销售率的下降。福特汽车首次在2024年和2025年的产量预测中分别下调了约2.1万辆和5.4万辆，原因是担心其在美国的库存已升至不可持续的高水平。

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王运成

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