上汽集团跟踪：现阶段公司经营层面处于筑底阶段，受益于上海国企改革

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【东方汽车姜雪晴团队】上汽集团跟踪：现阶段公司经营层面处于筑底阶段，受益于上海国企改革，预计公司有望困境反转
受益于上海国企改革，公司有望加大改革力度。11月11日上海市委书记陈吉宁，市委副书记、市长龚正赴上汽集团开展专题调研，召开座谈会深化研究和推动上汽坚定转型发展。座谈会一方面突出了市政府对上汽集团全面深化改革、坚定转型发展的重视，陈吉宁指出，要牢牢把握主战场和主攻方向，聚焦国内市场和新能源汽车发展推进系统性改革。顺应汽车行业高端化、智能化、绿色化趋势，以更大力度推进管理、营销、组织架构、企业文化建设等改革创新。另一方面也突出了上海市各有关部门将全力支持上汽集团，确保各项改革转型任务顺利实施。
现阶段公司经营层面处于筑底阶段，3季度经营性盈利环比改善。从经营层面看，公司2季度、3季度扣非净利润分别为-11.00亿元、0.29亿元，3季度盈利环比改善；从销量层面看，3季度公司销量同比下滑37.0%，环比下滑17.2%，预计主要是燃油车去库存导致销量下降。预计在市政府支持下，公司将加快改革步伐，推进集团组织重构、业务重塑、优势重造，促进经营能力及市场竞争力逐步向上。
11月15日，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，要求长期破净公司应当披露估值提升计划。据媒体报道，下一步监管部门拟对相关央企上市公司市净率等具体指标，提出明确的量化要求。截至11月22日收盘，上汽集团PB(LF)为0.71倍，处于长期破净状态且PB仍低于其他整车企业，预计在证监会市值管理指引下，公司有望制定估值提升计划，促进估值水平及市值提升。
截至2024年三季报，公司现金及现金等价物余额为1570.41亿元，经营活动现金流净额为186.91亿元，从PB及现金流角度看公司估值水平较低，现阶段公司经营层面处于筑底阶段，且受益于上海国企改革，公司有望困境反转，维持买入评级。
风险提示：公司改革转型进度不及预期、公司产销量不达预期、行业竞争加剧风险。

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