|华东医药】个股深度 | 创新与全球化——双轮驱动高质量成长

恋恋不舍不舍

【国联医药|华东医药】个股深度 | 创新与全球化——双轮驱动高质量成长
医药工商业龙头，渠道及品牌优势突出，未来几年将迎来创新药及医美管线密集收获期。随着存量品种集采压力释放及高毛利产品的上市放量，业绩有望进入高质量增长轨道。
【核心逻辑】
1）公司多年来深耕专科、慢病领域，培育过多款数十亿大单品，在内分泌、肿瘤、自免等大适应症中销售渠道和团队建设完备。
2）公司重点布局的GLP-1赛道国内需求未得到充分释放和满足，处于渗透率快速增长阶段。公司围绕GLP-1建立了产品矩阵，进度处于国内第一梯队。自研小分子及三靶产品具有差异化竞争优势，有望实现出海授权。
3）公司医美业务以非手术类医美产品作为重点发展领域，少女针与能量源设备等高毛利核心产品销售持续增长，医美板块盈利能力及占总体营收比重逐步提升。公司核心产品竞争格局较好，管线储备丰富， 2025-2026年新产品密集获批，有望通过公司强大的销售资源快速放量。
【盈利预测及估值】
我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为33.32/39.40/45.51亿元，同比增速分别为17.4%/18.3%/15.5%。目前市值616亿，对应25年PE16倍。目标市值840亿，给予“买入”评级。

大老郭

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