【盛航股份】更换控股股份为万达控股终落地，确定性的上车机会终到来

恋恋不舍不舍

【盛航股份】更换控股股份为万达控股终落地，确定性的上车机会终到来
事件：2024年11月22日，李桃元与万达控股集团签署《股份转让协议》，李桃元拟分两期将其持有的上市公司股份21,544,818股转让给万达控股集团。第一期标的股份转让为12,311,325股，占上市公司总股本的6.73%，转让价格为20.47元/股，总交易金额为25,201.28万元。
首先，你和目前大股东万达控股的持仓成本是一致的，这是目前市场的底！一般大额收购会涉及到打折的情况，从这点讲，盛航是低估的。
其次：抱紧大股东大腿，未来资产注入想象空间打开
历史沿革和地位：中国万达集团创建于1988年，企业已发展成为拥有总资产800多亿元，员工13000多人，涵盖港口码头、石油化工、国际贸易等产业于一体的国际化现代化企业集团，连续多年进入中国企业500强、中国制造业企业500强、中国民营企业500强、山东民营企业100强、山东高端化工行业领军十强第2位。
营收和利润：公开资料显示，公司2023年营收1169亿元，假设净利率4-5%（取4.5%）公司利润约为50亿元。
再次，估值：PE法：以15X估算，万达控股集团约为750亿市值；PS法，公司营收1100亿元，若按PS=1估值，则公司市值可达1000亿元，PB法，我们假设负债率40%，则净资产大约为600亿元。按照PB=1.5测算，公司的市值约为900亿元。综上，我们认为万达股份的市值约为900亿元左右（折中）。
最后，收购和后续预计：万达控股集团旗下并没有上市公司，我们认为其收购盛航股份有以下原因：1，看中盛航资产，盛航连续9年营收正增长，且业绩优质，管理有特色，是中国优质企业；2、盛航入驻系旗下唯一上市公司，且业务高度重合，可以为集团资产注入埋下伏笔，与盛航相关的优质资产有港口、橡胶和精细化工等。
●但利率下行空间预计不大，在供给高峰中寻找增持机会
综上所述，今年年末的季节性行情仍有一些可期待的点，如政策博弈、理财增配、央行降准等，但考虑到11月以来利率已经有所反应，降息预期不高，利率下行空间预计不大，十年国债2.0%仍是阻力位。过去五年经验也是“年末行情”空间通常不大，10BP左右已经是比较大的幅度。节奏上，本周（11.25-11.29）将迎来较大规模地方债供给，预计特殊再融资或发行8941亿，叠加本周进入跨月，可能继续形成一定扰动。如果能驱动利率小幅上行，年末行情的空间有望进一步打开，可以积极寻找调整中的增配机会。
风险提示：政府债供给节奏超预期，中央经济工作会议超预期

安逸安逸

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