中国显示面板行业-以旧换新政策激发电视需求增长

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野村-中国显示面板行业-以旧换新政策激发电视需求增长
2024年11月下半月面板价格：电视面板价格保持稳定，而显示器面板ASP环比下降
2024年11月20日，TrendForce 报告了2024年11月下半月的面板价格。总体而言，电视和笔记本面板价格环比保持平稳，而显示器面板价格继续环比下降。具体来说，65英寸/55英寸/43英寸/32英寸LCD面板价格分别保持在每片171美元/124美元/63美元/34美元，这可能得益于以旧换新政策带动的坚实需求。对于显示器，27.0英寸/23.8英寸面板价格分别环比下降0.2%/0.2%至每片62.6美元/49.2美元，原因是需求疲软和季节性因素。对于笔记本电脑，17.3英寸/15.6英寸/14.0英寸/11.6英寸笔记本面板价格环比保持在每片38.3美元/40.3美元/26.9美元/25.1美元，这得益于补贴政策带来的稍好需求，但也受到季节性疲软的拖累。
以旧换新政策仍是电视需求改善的关键驱动因素；然而，一旦项目结束，由于前置效应，可能会出现一些价格压力
自2024年第三季度以来，中国的家用电器补贴政策继续提振电视面板市场，通过刺激需求、稳定价格并鼓励更大、更节能型号的采用。具体来说，京东方（股票代码：000725 CH，买入评级）的电视生产线利用率预计将在2024年11月从10月的71%提高到80%，而TCL科技（股票代码：000100 CH，买入评级）的电视生产线利用率预计将在2024年11月从10月的69-70%提高到75%，基于我们的估计。对于库存水平，完整内容联系微信kk152056我们预计电视面板库存将在2024年11月从10月的3.3周减少到3.1周，得益于更好的需求（例如，TCL电子[股票代码：1070 HK，未评级]将其2024年第四季度在中国的电视销售目标从200万台提高到220万台；而海信[股票代码：921 HK，未评级]将其2024年第四季度在中国的液晶电视销售目标从250万台提高到300万台）。
对于2024年第四季度的电视面板，我们预计价格将保持稳定，同时由于以旧换新政策带来的需求改善，利用率可能会提高。具体来说，我们预计京东方和TCL科技的第8代生产线利用率将达到72%，第10代生产线利用率将达到73-76%。由于补贴计划将持续到2024年底，我们预计消费者将急于利用补贴，从而推动电视价格的稳定。然而，完整内容联系微信kk152056我们担心补贴可能只是加速了未来的购买，而不是创造持久的需求，这可能导致项目结束后面板价格的回调。从中长期来看，我们预计电视价格将保持相对稳定，因为有效供应将继续整合，2025年的大尺寸产能增长有限，而需求可能在中个位数百分比范围内增长，2025年的新补贴政策可能会带来潜在的正面惊喜，正如国家发改委在2024年11月所建议的。总之，我们认为，供应结构的改善可能会将大尺寸面板的过剩比例从2024年的19%降至2025年的14-15%，这对电视面板价格的中长期走势是有利的。

大老郭

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