光伏胶膜：12月龙头意欲涨价,后续盈利改善可期

恋恋不舍不舍

【长江电新】光伏胶膜：12月龙头意欲涨价,后续盈利改善可期
1、据了解,胶膜龙头12月计划涨价,涨幅依然在谈。我们认为胶膜涨价或与近期粒子价格上涨有关。根据SMM,10月光伏级EVA粒子价格低至9500-9600元/吨,比发泡料价格更低,近期EVA粒子价格开始上涨,SMM口径下目前光伏级EVA价格修复至10200-10300元/吨,累计涨幅达到7%。部分企业反馈实际价格更高且短期可能继续上涨。粒子涨价的原因,主要是部分装置检修,以及部分装置转产LDPE,使粒子供需有所修复。如果胶膜涨价成功,参考历史经验,胶膜盈利将得到改善。
2、胶膜的竞争格局系光伏产业链中最佳,在行业供需改善、贝塔复苏的将来,胶膜景气修复的确定性更强。我们预计Q4是胶膜盈利底部,明年春节后随着组件需求恢复,胶膜内有望进入量利齐升的新阶段。福斯特作为份额超50%,阿尔法显著的胶膜龙头,出货量跟随行业持续增长,盈利水平的弹性更加值得期待。海优等其他二线企业亦有望跟随行业共同修复。
3、继续重点推荐福斯特、海优新材等胶膜企业。我们预计福斯特2024-2025年实现利润16、25亿,对应PE为26、17倍。

王运成

感谢提供信息分享。