我们邀请比亚迪管理层参加了投资者电话会议

恋恋不舍不舍

高盛-我们邀请比亚迪管理层参加了投资者电话会议
-展望未来，1) 销量：管理层看到新接订单强劲，公司正在调整产能以满足不断增长的需求，目前月产能为53万辆（即年产能650万辆）；2) 定价：管理层预计2024年四季度的价格竞争将比去年同期温和，因为在汽车以旧换新补贴的支持下市场需求回升；3) 高端化：比亚迪下季度有四款高端待推新车型，并仍将高端化作为重点；4) ADAS：集团计划明年加快对大众品牌（王朝系列和海洋系列）ADAS功能的开发和安装。
主要讨论内容包括（1）单车利润；（2）产能；（3）高端化；（4）海外扩张；（5）价格竞争；（6）ADAS和新能源汽车新技术。
要点：
(1) 单车利润 - 环比改善，四季度继续享有积极因素。比亚迪2024年三季度单车利润（不包括比亚迪电子）为人民币9,300元，环比增长9%，上季度为8,600元。管理层认为主要存在两方面积极因素：（1）规模效应增强，比亚迪三季度交付110万辆，环比增长15%，二季度为98.7万辆，推动单车折旧和摊销下降；（2）产品结构优化，利润率较高的改款/新车型占比提高。例如，据管理层，秦L的厂商建议零售价比秦Plus DMi高2万元，超过BOM成本的差异；同样，宋Plus DM-i等DM5.0改款车型的价格比DMi 4.0版本高出6,000元，在推动利润率提高的同时满足增量需求。管理层认为上述因素在四季度将继续产生积极影响。10月份，管理层看到DM5.0产品的占比进一步提高，其中秦L实现了每月5万辆的交付量，而5月份（产品推出的第一个月）的交付量为5,000辆。
(2) 产能 - 随着新接订单持续强劲增长，比亚迪正在灵活调整产能以确保交付。管理层表示，经过过去两年迅速的产能扩张后，集团已建立了覆盖八大工厂的综合生产基地。此外，比亚迪在调整产能方面也有一定的灵活性，10月份公司产量为53万辆，意味着年产量约为650万辆。据管理层，公司正在积极与供应商合作，确保产品交付。
(3) 高端化 - 仍是公司的关注重点。管理层表示高端化仍然是比亚迪的关注重点，未来将推出的新车型有（a）腾势：Z9 GT于9月开始交付，9月/10月销量分别为1,000/3,000辆。集团将于11月开始交付Z9，并新推出一款中大型SUV（N9），该车在11月15日广州车展期间亮相。管理层表示，集团根据消费者反馈积极调整了Z9 GT上市后的销售策略，并会将所吸取的经验用于未来新车型上市；（b）方程豹：集团计划于11月推出新产品豹8，该车将搭载华为开发的乾坤智驾ADS3.0系统；（c）仰望：除了目前的U8和U9车型外，未来还将推出一款新的轿车车型U7，据新闻报道，该车型可能会在2024年底推出。
(4) 海外扩张 - 采用本地生产来最大程度地降低关税不确定性。据管理层，纯电动汽车车型在2024年海外总销售中仍占一半以上（年初以来占比54%），如果按市场划分，南美和亚太地区贡献了大部分海外销售，其次是欧洲。为了将潜在的关税不确定性最小化，比亚迪正在扩大本地生产：泰国工厂已于三季度投产，目前月产量为3000辆（设计月产能为12500辆/年产能为15万辆），巴西和匈牙利的工厂在建，将于2025年取得进展。中国车企（尤其是新能源车企）是海外市场的新进入者。管理层表示，相较于互相竞争，比亚迪更专注于瞄准更广泛的燃油车市场，并希望通过具有竞争力的新能源汽车产品渗透市场。
(5) 价格竞争 - 预计四季度的价格竞争将比去年同期温和。与2023年四季度高库存下的激烈价格竞争不同，得益于汽车以旧换新补贴的支持，市场需求正在回升。对于比亚迪，管理层表示公司正在积极扩产以满足需求，因此不太可能发起价格竞争。但2025年潜在价格竞争的可预见性仍较低，这可能取决于春节相关季节性的需求变化以及政府支持政策的潜在变化。如果出现价格竞争，比亚迪还将灵活调整定价策略以应对其他车企的挑战。
(6) 新车型、ADAS应用和新技术。管理层表示，2025年比亚迪将继续进行技术迭代，推出更多DM5.0改款车型，并在提高充电速度等新技术方面优化产品。年初以来，比亚迪已推出10款DM5.0车型（包括新车型和现有车型的改款），包括秦L DM-i、宋Pro DM-i、宋Plus DM-i、宋L DM-i、汉DM-i、唐DM-i、海豹06 DM-i、海豹07 DM-i、海狮05 DM-i、腾势Z9 GT。根据我们对比亚迪车型矩阵的分析，2025年将推出的DM5.0车型可能包括秦Plus DM-i、驱逐舰05、护卫舰07、腾势D9 DM-i、方程豹豹5。管理层还提到，2024年推出的L系列车型比原始车型尺寸更大；例如，秦L比秦Plus大半级左右；将通过多种方法（包括扩大尺寸、升级内饰和外观）来进一步提高大众市场车型的产品竞争力。此外，集团还将加快比亚迪大众市场品牌（王朝和海洋）ADAS功能的安装。据新闻报道，从腾势N7和仰望

王运成

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据新闻报道，从腾势N7和仰望