AI+协同办公，打开民企数百亿收入空间

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【信达计算机|金山办公跟踪报告】AI+协同办公，打开民企数百亿收入空间
公司正快速打开民企市场空间，预计民企潜在的收入空间为149.9-449.7亿/年。从客户结构来看，以往公司的主攻方向是国央企+政府以及C端个人用户。近两年，公司积极拓展民企市场，今年取得了良好成效。公司产品在价格方面，相对于微软、飞书等具有更高的性价比；在产品功能上，将内容创作工具和协同办公相结合，通过融合AI提升办公效率。根据我们20-60%的渗透率假设，民企潜在付费用户数为3953-11859万/年，未来客单价按399元/年（公司商业版本中间一档售价）计算，民企潜在的收入空间为149.9-449.7亿/年。
信创助力国产办公软件快速发展，预计国内机构业务潜在空间约205.02亿元/年。随着公司逐渐将机构授权业务向机构订阅业务转移，即由原来一次性收取授权费用模式转化为每年支付订阅费用模式，再加上信创要求逐渐下沉区县党政机关以及在各行业全面推进，我们预计党政+行业信创市场远期付费用户数为5145.75万/年，未来客单价按399元/年（公司商业版本中间一档售价）计算，远期合计有望带来约205.02亿/年的收入。
C端用户付费率持续提升，预计个人业务端潜在收入空间109.71亿/年。公司2023 PC端月活数量为2.65亿，假设付费率为30%，对应的付费用户数为7950万/年，未来客单价为138元/年（公司消费者版本的中间一档售价），预计个人订阅部分收入远期有望达到109.71亿元/年。
总收入空间：目前公司民企贡献收入占比快速提升，我们预设在谨慎、中性、乐观三种条件下，民企的付费率有望达到20%，40%，60%。在这三种假设下，公司所能达到的年收入空间为465亿元、615亿元、764亿元。目前公司净利率为30%左右的水平，而随着公司订阅业务向SaaS模式转型战略的推进，净利率有望进一步提高，我们预计未来有望能达到35%的水平；所以我们预估公司在三种收入假设下对应的净利润有望达到162.6亿元、215.1亿元、267.6亿元。
报告原文链接：

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王运成

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