2025年中国电力公用事业、可再生能源及电网前景展望

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瑞银-2025年中国电力公用事业、可再生能源及电网前景展望
展望2025年上半年，美国大选后的经济趋势有望引领市场从价值转向增长。公用事业与可再生能源领域蓄势待发，预计其表现将超越价值领域，得益于主要市场的快速增长与改革加速。
全球电力基础设施正进入一个前所未有的增长阶段，为中国可再生能源出口铺设了广阔的发展道路。同时，中国可再生能源领域或将迎来政策利好，旨在调整供需结构，提升盈利能力，特别是在发电机、风能及太阳能板块。我们特别看好电网、风能风电场及太阳能行业，其中精选企业的盈利预测高出市场共识约11%。过去两年，这些企业的增长虽然稍显更多投研纪要外资研报关注公众号奥KA姆剃刀缓慢，与价值领域存在22%的差距，但如今，我们看好的企业（涵盖各种增长类型）预计2025年的市盈率为16倍，每股收益增长32%，展现出显著的投资价值。思源、朗新、金风科技-A、龙源（已提升至买入评级）、隆基等股票，正等待市场的深入挖掘。
主题一：增长时代，出口需求激增。我们对风能、太阳能及电网设备的全球需求展望比市场普遍预期更为乐观。预计2025年上半年，这些领域的增长动力将进一步增强，我们对它们的需求增长预测分别高出市场共识12%、20%、10%。在美国，人工智能驱动的电力需求可能成为新的增长点；而在欧洲，则期待美国大选后迎来增长与改革的双重推动。能源改革中的绿色协议被视为提升竞争力的关键，通过降低能源成本、加速绿色转型，助力行业实现飞跃。至于美国对中国相关行业加征的10%关税，其影响预计相对有限。
。可再生能源领域的改革势在必行，并有望在2025年上半年实施，旨在提升中国企业的全球竞争力，培育行业领军者。太阳能供应链的供给侧改革已经启动，我们预期后续政策将聚焦于提振需求、关税改革及补贴完整内容联系微信kk152056清偿。行业优先顺序明确：电网、风能、太阳能、香港公用事业、核能、水电、天然气、独立发电商。至2025年上半年，电网、风能及太阳能领域有望迎来增长加速与利润率提升。龙源已提升至买入评级，其他子行业报告也提供了有力支持。
在电网领域，由于其增长前景明确，被视为结构性增长的最佳代表，预计2025年每股收益增长29%，市盈率为22倍。风能风电场方面，出口市场稳定且地缘政治风险较低，预计2025年每股收益增长38%，市盈率为12倍。太阳能主要供应链受益于供给侧改革，且美国市场曝光度低于逆变器行业，预计2025年每股收益增长74%，市盈率为27倍。相比之下，防御性公用事业如天然气、中国独立发电商的预计表现相对平淡，2025年每股收益增长10%，市盈率为12倍

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