胜宏科技：高端HDI与高多层并举，大客户份额大幅超预期

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胜宏科技：高端HDI与高多层并举，大客户份额大幅超预期
1、大客户旗舰产品HDI用量大幅提升，高端HDI产能紧缺，公司坐拥超百亿高端HDI产能，一举拿下大份额。
2、800G、AI服务器消耗过多高多层产能，传统高多层厂商产能供应紧张，高多层需求外溢，公司作为新晋玩家且拥有近百亿高端高多层产能，有望复制HDI在大客户的成长路径。
3、AI用PCB需求仍未见顶，未来几年高端产能仍有望维持供不应求局面，公司高端PCB产能丰富，高端订单有望继续超预期。
预计公司25年归母净利润为25e，目前价格对应25年仅15倍PE，公司估值中枢24倍，行业β叠加公司自身成长α，公司估值有望上移。

王运成

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行业β叠加公司自身成长α，公司估值有望上移。