持续重点推荐卫龙美味

恋恋不舍不舍

20241206持续重点推荐卫龙美味
非常典型的消费品公司,聚焦辣味零食赛道,产品口味粘性好、成瘾性强,容易出大单品,辣条和魔芋爽都是生命周期非常长的品类(辣条“面粉+调味品”味道的承载性,魔芋爽“辣+爽”别的品类不好替代),并且卫龙在两大单品市占率都是第一(辣条市占率10%+,魔芋爽市占率60-70%),在消费者端有品牌心智。
辣条之前聚焦甜辣,在味道上延申不够,23年下半年开始口味推新加快,也布局了麻辣口味,消费者是以品类认知品牌的,口味延申渠道协同性好,通过口味延申,辣条将进入市占率提升的通道当中,目前下游零售渠道变化快,卫龙新渠道的敏锐度是比较高的(23年底公司来了新的销售总),整体零售渠道的变革预计会带来市占率的加速提升。
魔芋爽是卫龙开创性的品类(2014年推出),品牌心智非常强,近两年魔芋爽有品类红利(消费者人均消费提升),卫龙渠道布局全面,23年下半年加速推新,延展魔芋制品的形态,相继推出小魔女素毛肚、素板筋等,精准卡位1元和9.9元价位带,顺应消费趋势,持续推进加量不加价的活动,体量预计会快速提升。
中期来看,现在两个大单品(辣条+魔芋爽)可以支撑公司做到100亿的收入体量,对应净利润19+个亿,这个生意是非常典型的消费品,口味粘性好,生意持久,稳态就算在港股估值预计至少可以给到15-20X,中期可以看到300亿+的市值空间。
长期来看,卫龙处在辣味零食优质赛道,公司具备持续的产品创新能力(成功推出两大单品)、强劲的渠道势能、优秀的营销基因,长期有望成长为多大单品的零食集团。当前对应24年估值14X左右,估值低位,空间广阔,现金流极好,持续重点推荐。

大老郭

好好学习天天向上

王运成

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