瑞纳智能：核心受益“韧性城市”和地方化债的智慧供热领军者

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【国盛建筑】瑞纳智能：核心受益“韧性城市”和地方化债的智慧供热领军者
事件：中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见》，推进数字化、网络化、智能化新型城市基础设施建设。《意见》指出要因地制宜对城镇供水、排水、供电、燃气、热力、消火栓（消防水鹤）、地下综合管廊等市政基础设施进行数字化改造升级和智能化管理
1公司主业城市智慧供热，重点受益“韧性城市”热力智能化改造。近期发改委表示未来五年需要改造的城市燃气、供排水、供热等各类管网总量将近60万公里，投资总需求约4万亿（年均8000亿元，较19-22年均约3700亿大幅提升）。其中供热设施改造有明显的节能效益，政府改造意愿更强。公司智慧供热产品可综合节能10%-30%，行业渗透率低，公司作为国内领军企业，空间很大
2化债背景下各地供热改造资金问题有望大幅缓解。公司下游客户主要为各地国有供热公司，在“市场煤、计划热”情况下供热公司普遍亏损，运营长期依赖政府资金。前期在政府资金偏紧情况下，各地供热改造项目减少，随着化债政策落地，地方财政可更大力度支持供热等民生基建领域，存量与新增项目均有望加快推进，公司作为智慧供热龙头后续业绩有望展现较大向上弹性
投资建议：预测公司2024-2026年归母净利润分别为0.8/1.1/1.4亿元，同比增长16%/40%/30%，当前股价对应PE为42/30/23倍。
风险提示：政策推进不及预期、新业务开拓不及预期等。