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国金大消费重磅百页复盘
美日消费变迁的启示
伴随经济动能转换
消费将迎来结构性牛市
研究意义：
回答中国消费的三个关键问题
1、城镇化率放缓后消费的三种可能走向？
2、后城镇化时代，不同类型消费品公司的增长中枢？
3、哪些消费品赛道未来更具进攻性？
研究特点：
跨越美国1970s后/日本1990s后/日本1970-1990年三个时代
引入27家日本和42家美国消费品公司
全消费赛道覆盖，行业和个股结合
研究结论：
1）日本1990年后消费变迁启示
①银发经济、平价消费方向包揽大部分高成长公司
进攻性最强赛道当属折扣零售和药妆店，长期市值增速达20%+，远超其他行业
②随着商品大生产时代到来，渠道商成长优势开始凸显
③传统龙头内需增长仅为中低个位数，出海至关重要
④永远致敬品牌的力量，高端糖果商、东京迪士尼成另类高速成长代表
2）美国1970年后消费变迁启示
①相比消费品生产商，渠道商成长优势显著，批发零售业贡献最多牛股
②传统龙头内需增长仅有个位数，能量饮料和运动户外内生成长性优越
③传统消费品和餐饮公司，出海成为后期成长重心
3）日本1970-1990年消费变迁启示
①人口收入要素利好下，消费大盘将迎快速增长
②经济发展水平提高将推动国货崛起
4）美日消费变迁的共同特征与差异
①人口、收入要素差异，导致两国传统消费品龙头的增速差距
②“创新”成为新成长方向底层基因，无论是商业模式创新还是产品创新
③折扣零售、电子商务、运动品牌、专业服饰店、餐饮均诞生长期牛股
④两国均诞生了特色长期高增长业态
投资建议：
1）创造出新引擎是推动经济二次增长，消费基本面发生本质变化的关键
2）长期推荐平价消费、银发经济、情绪消费、消费出海四大方向
3）新消费投资目前①受市场情绪影响被错误定价 ②研究稀缺未形成一致预期③龙头公司相比未来潜力关注度较低。
报告链接：
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发表于 2024-12-7 15:24
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