大摩-摩根士丹利的策略师和经济学家最近完成了我们对来年的预测流程

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大摩-摩根士丹利的策略师和经济学家最近完成了我们对来年的预测流程。对于信用市场而言，2025年似乎是告别的一年。
你可能已经听腻了，2024年对信用市场而言是一个异常良好的环境，因为信用市场这个资产类别喜欢温和而厌恶极端。而2024年充满了温和：经济增长温和、通货膨胀缓和以及利率逐步下调，构成了经济背景。企业也表现温和，资产负债表稳定，尽管股市强劲，但企业间的并购活动仍然较少。因此，公司相对于政府必须支付的额外溢价几乎持续收窄，达到了20多年来最低、即最好的利差水平。
我们认为这种情况将会改变。美国大选及共和党的全面胜出，带来了更广泛的政策结果，从关税到税收再到移民政策。这些政策反过来又推动了比以往更广泛的经济结果，更多投研纪要外资研报关注公众号奥KA姆剃刀包括在企业乐观情绪和活力大增的情况下经济大幅增长，以及在某些关税和移民政策情景下经济增长更弱、通货膨胀更高的情形。
对于一些资产类别而言，这种更广泛的结果可能只是相互抵消，在总体上达到平衡，但信用市场并非如此。这个资产类别并不会因为企业活动繁荣而回报更多，但如果经济增长放缓超出预期，它仍会遭受损失。考虑到关税可能对欧洲和亚洲构成的挑战，我们认为这些动态具有全球性。我们预计明年全球各地区的利差将适度扩大。
但如果2025年是告别2024年信用市场友好温和局面的一年，我们要强调的是，这将是一个漫长的告别。我们经济预测的一个关键要素是，即使关税、税收或移民政策即将发生重大变化，这些变化也不会立即到来。今天强劲的、对信用市场友好的经济应该会持续到明年很久。实际上，在2025年上半年的大部分时间里，摩根士丹利的预测看起来与今天非常相似：经济增长温和、通货膨胀下降以及央行利率下调。简而言之，在展望来年时，2025年可能是信用市场的转折点，但这个转折点并不会立即到来。我们最好的估计是，在上半年，我们仍将继续看到相当强劲且有利的市场环境，而下半年则将面临更多挑战。我们认为，杠杆贷款在企业信用中提供最强的风险调整后回报，而机构抵押贷款则为那些寻求高质量利差的人提供了有吸引力的企业信用替代品。

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机构抵押贷款则为那些寻求高质量利差的人提供了有吸引力的企业信用替代品。