】激光雷达产业链核心个股弹性测算

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【华西电子】激光雷达产业链核心个股弹性测算
技术路径：VCSEL+转镜+SPAD为终局方案。禾赛、法雷奥、华为均采用这一方案，速腾从M3开始转向该方案。因此，禾赛依靠先发优势（最初即选对方案）+自研芯片（升级至第四代芯片架构，领先速腾一代）+自有工厂，后发（快速降本+性能天花板更高）优势显著，24-27年陆续拿下国内主流车厂定点。海外方面，由于美国最新限制智能汽车使用中国供应链影响，法雷奥有望占据海外主要份额，国内企业被迫出海（海外建厂）。#基于此：我们假设禾赛占据国内50%、海外40%份额；速腾占据国内25%、海外15%份额；法雷奥占据国内0%、海外45%份额。
1中性假设下：国内雷达渗透率35%、海外25%。禾赛科技、速腾聚创、法雷奥分别实现销售额234、59、219亿元。按照禾赛17%净利率、速腾9%净利率，对应净利润分别39.8、5.3亿元，给予车载业务15-20xPE，对应市值600-800亿、80-106亿。考虑robotaxi+机器人市场有望再造2个乘用车市场，robotaxi市场禾赛市占率大幅领先（80%市占率）、机器人市场速腾进展更为迅速，长期天花板更高。
2供应链核心个股：
永新光学：深度绑定禾赛、法雷奥、图达通（份额70-80%），ASP远期分别按170、300、220元，中性假设下营收50亿元，净利率11%，净利润5.3亿元。永新光学为中国高端精密光学平台型企业，车载业务贡献100亿增量市值。其他业务：半导体光学（光刻机+量测）、医疗光学、光学显微镜、条码机器视觉长期成长空间巨大。
炬光科技：线光斑发射模组技术方案独一无二，法雷奥独供，ASP远期按照600元，中性假设下营收53亿元，净利率12%，净利润6.3亿元。炬光科技为光子应用解决方案及微纳光学全球领先的平台型厂商，车载业务贡献120亿增量市值。其他业务：泛半导体、光通信、医疗美容、消费电子（可穿戴XR等）、汽车照明等长期成长空间巨大。

璀璨红心

车载业务贡献120亿增量市值

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：泛半导体、光通信、医疗美容、消费电子（可穿戴XR等）、汽车照明等长期成长空间巨大。

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车载业务贡献120亿增量市值

大老郭

好好学习天天向上

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医疗美容、消费电子（可穿戴XR等）、汽车照明等长期成长空间巨大。