乐观持有，不必切换

恋恋不舍不舍

【方正策略】乐观持有，不必切换
本周“股债双牛”，背后是资产荒+流动性宽松环境下的“水牛交易”，而非“复苏交易”，信心不足是阻碍“复苏交易”的核心原因
短期：跨年行情值得期待——①外部利空出清，特朗普交易已经逐渐被市场消化；②内部预期合理，投资者对于政策预期逐渐回归理性
中长期：地产下行对股市的拖累正在减弱——①从市值结构看，地产链占A股市值比重大幅降低，远低于其占国民经济比重；②从盈利相关性看，上市公司也在主动寻求业务和地产链的“脱钩”
风格：①小盘股具有“去地产化”属性，小盘风格本质上交易的是“去地产化”的延续。②小盘行情的4个决定因素中期内大概率不会改变——流动性宽松、信用改善偏弱、并购重组浪潮、“新质生产力”政策
行业配置：仍然建议“中特估”+“科特估”双轮驱动，并重点关注并购重组和化债主题
风险提示：政策落地不及预期、宏观经济下行压力超预期、盈利环境发生超预期波动等。
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王运成

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