政策再超预期，首选成长！

恋恋不舍不舍

啤酒&饮料>白酒，白酒基本面仍有压力，但目前已经处于基本面底部区域；啤酒24年基本面低于预期，25Q2开始有望企稳回升；饮料保持平稳增长；大众品三季度边际改善。配置上看，市场回暖，基本面仍相对滞后，市场对估值容忍度大幅提升，先成长后价值！尤其是有新品类、新渠道扩张相关标的以及情绪新消费相关标的。"]]],["p",{},["span",{"data-type":"text"},["span",{"data-type":"leaf"},"从政策催化持续加强，大众品边际改善，饮料平稳，酒类边际下行，配置：大众品>啤酒&饮料>白酒，先成长后价值，先选成长、确定性首选啤酒、调味品、饮料，逐渐布局白酒。1）首选有新品类，新渠道扩张公司，建议增持：三只松鼠、宝立食品、百润股份、有友食品、盐津铺子等；2）超跌恢复及稳定品类，建议增持：青岛啤酒、农夫山泉、海天味业、中炬高新等；3）行业格局优化的白酒龙头等。"]]],["p",{},["span",{"data-type":"text"},["span",{"data-type":"leaf"},"2024年美妆消费恢复正常购买周期，行业景气度环比改善，24双十一线上美妆实现双位数增长。但渠道红利消退后、平台流量及价格竞争白热化，品牌商分化进一步加剧。依托组织效率带来的产品创新及渠道运营能力，头部国货表现依旧亮眼，同时新国货崛起由美妆扩散至个护领域。建议重点配置新品类、新渠道扩张的公司：若羽臣、润本股份、丸美股份、锦波生物等；稳健标的增持：珀莱雅、巨子生物等。港股：毛戈平明日上市，由于投行项目，不便发表建议。"]]]]">【国君食饮/美妆】政策再超预期，首选成长！
2025年经济工作会议内容再超预期！实施更加积极的货币和财政政策，加强超常规逆周期调节，大力提振消费，稳住楼市和股市等表述显著超预期！政策回暖，基本面分化。2021年以来基本面经历下行期后，在一系列政策催化下，基本面在2025年有望企稳。食品饮料板块企稳顺序大众品>啤酒&饮料>白酒，白酒基本面仍有压力，但目前已经处于基本面底部区域；啤酒24年基本面低于预期，25Q2开始有望企稳回升；饮料保持平稳增长；大众品三季度边际改善。配置上看，市场回暖，基本面仍相对滞后，市场对估值容忍度大幅提升，先成长后价值！尤其是有新品类、新渠道扩张相关标的以及情绪新消费相关标的。
从政策催化持续加强，大众品边际改善，饮料平稳，酒类边际下行，配置：大众品>啤酒&饮料>白酒，先成长后价值，先选成长、确定性首选啤酒、调味品、饮料，逐渐布局白酒。1）首选有新品类，新渠道扩张公司，建议增持：三只松鼠、宝立食品、百润股份、有友食品、盐津铺子等；2）超跌恢复及稳定品类，建议增持：青岛啤酒、农夫山泉、海天味业、中炬高新等；3）行业格局优化的白酒龙头等。
2024年美妆消费恢复正常购买周期，行业景气度环比改善，24双十一线上美妆实现双位数增长。但渠道红利消退后、平台流量及价格竞争白热化，品牌商分化进一步加剧。依托组织效率带来的产品创新及渠道运营能力，头部国货表现依旧亮眼，同时新国货崛起由美妆扩散至个护领域。建议重点配置新品类、新渠道扩张的公司：若羽臣、润本股份、丸美股份、锦波生物等；稳健标的增持：珀莱雅、巨子生物等。港股：毛戈平明日上市，由于投行项目，不便发表建议。

王运成

感谢提供信息分享。